трусики женские купить украина
реферати студентам
« Попередня Наступна »

10.1. Концепції управління вартістю підприємства


Результативність найважливіших факторів, що змінюють вартість, може бути оцінена за допомогою застосування методу дисконтування грошових потоків. Основні чинники, здатні вплинути на зростання вартості підприємства:
час отримання доходів;
обсяги реалізації;
собівартість реалізованої продукції;
співвідношення постійних і змінних витрат;
власні оборотні кошти;
основні засоби;
співвідношення власних і позикових коштів у структурі капіталу;
вартість залучення капіталу;
ефективні управлінські рішення (зокрема, впровадження інноваційного інструментарію).
Вплив на ті чи інші фактори з метою управління вартістю здійснюється відповідно з операційними, інвестиційними та фінансовими стратегіями розвитку підприємства.
С,
NPV> О, NPV =-C0 + t
де CD - початкові інвестиції; С (- грошовий потік періоду t; it - ставка дисконтування дня періоду t. Управління вартістю підприємства направлено на забезпечення зростання ринкової вартості самого підприємства та його акцій. Для цього використовуються прийоми маркетингу, фінансового менеджменту, оперативного управління, управління інноваційними проектами. Застосування технології оцінки бізнесу дозволяє оцінити поточну і майбутню вартість підприємства як з урахуванням впровадження інноваційного інструментарію, так і без нього.
Підприємство як структура дозволяє людям досягти певних цілей, які за своєю природою можуть бути еконо-вів економічні, наприклад отримання доходу, і неекономічними - самореалізація особистості. Інвестор вкладає в підприємство кошти з метою забезпечення повернення капіталу та отримання прийнятного доходу на капітал. Працівники вкладають свою працю, щоб отримати оплату за нього. Покупці роблять можливою реалізацію товару, але витрати на нього повинні бути порівняні з аналогами. Підприємство повинно купувати матеріали для виробництва продукції. Таким чином, основна мета і результат бізнесу - отримання доходу, що дозволяє покрити необхідні для функціонування підприємства витрати. В умовах конкуренції ефективне функціонування підприємства досягається при прагненні до максимізації дисконтованого грошового потоку, що виражає цінність капіталу. Тому найважливішим при оцінці бізнесу вважається дохідний підхід, заснований на перетворенні в поточну вартість очікуваних грошових потоків, тобто потоків доходу від підприємства за вирахуванням низки зобов'язань, пов'язаних з їх отриманням. В основі формування вартості корпоративної структури лежить збільшення цінності власного капіталу, тобто за аналізований період чиста поточна вартість грошових потоків повинна бути більше нуля:
Концепція управління вартістю підприємства передбачає, що менеджери підприємства націлені на дії та управлінські рішення, які збільшують не так поточні, або надійно плановані на найближчий період прибутку, скільки створюють основу для отримання набагато більших і навіть, можливо, чітко не прогнозованих прибутків у більш віддаленому майбутньому, що, однак, здатне різко підвищити поточну вартість підприємства [4, с. 39]. Менеджерам підприємств необхідно знати, яка буде вартість підприємства в разі прийняття того чи іншого управлінського рішення, що тягне серйозні наслідки (зміна організаційної структури управління, впровадження інвестиційних проектів, спрямованих на підвищення ефективності роботи підприємства комплексних заходів). При розгляді вартості підприємства як цільової функції управління менеджери підприємства націлені на довгострокове зростання вартості.
Саме аналіз зміни вартості підприємства дозволить оцінити позитивну або негативну динаміку, одержувану в ході проведених перетворень, що стосуються не тільки окремої структурної одиниці, а всього підприємства в цілому, з урахуванням і зовнішніх, і внутрішніх взаємозв'язків. Для простеження динаміки зміни вартості підприємства менеджерам потрібно або регулярно вдаватися до послуг сторонніх незалежних оцінювачів, або, знаючи основи оцінки бізнесу, самостійно застосовувати оціночні методи. У ряді ситуацій (оцінка пакета акцій для вирішення питання про купівлю-продаж, емісія акцій) тре-буется залучення незалежних професійних експертів-оцінювачів , але в багатьох ситуаціях з метою розробки і прийняття ефективних управлінських рішень оцінки наближеною вартості підприємства самими менеджерами цього підприємства буває достатньо. До того ж саме менеджери оцінюваного підприємства є найбільш поінформованими про ситуацію на підприємстві, проблеми та перспективи його розвитку. І саме менеджери є одним з ключових джерел інформації для професійних оцінювачів.
Оцінка, яка веде до зміни вартості основних фондів (ОФ), а отже, до зміни величини амортизаційних відрахувань, впливає на рівень розглянутих вище показників. Наприклад, зменшення прибутку за рахунок збільшення собівартості викличе зниження рентабельності підприємства, а збільшення необоротних активів погіршить як показники рентабельності, так і показники оборотності і фондовіддачі.
Оцінка ОФ і податкове планування. Вартість ОФ і рівень амортизаційних відрахувань безпосередньо впливають на формування оподатковуваної бази з податків на майно і прибуток, причому вплив оцінки ОФ на ці податки різно-спрямоване. З одного боку, висока вартість ОФ призводить до збільшення податку на майно, але з іншого боку, підвищені амортизаційні відрахування включаються до складу витрат і, збільшуючи собівартість продукції , знижують подат-гооблагаемую прибуток. Чистий податкова економія від проведення оцінки, тобто різниця між економією платежів з податку на майно і приростом платежів з податку на прибуток, повинна бути максимальною.
Важливим аспектом впливу оцінки ОФ на податкові платежі підприємства є їх залежність від ступеня зносу ОФ і норм амортизації. Це слід враховувати при виборі підходу до оцінки.
Збільшення амортизаційних витрат і відповідно їх частки в собівартості призводить до підвищення ризику втрати прибутку при зниженні обсягу продажів (наприклад, внаслідок обмеження попиту). Тому особливо уважно до збільшення вартості ОФ слід ставитися при оцінці підприємств з великою питомою вагою постійних витрат, наприклад підприємств нафтогазового комплексу та електроенергетики, у яких частка амортизації в собівартості становить до 25%. Крім того, завищення амортизації може викликати проблеми зі збутом продукції.
Таким чином, результати оцінки позначаються практично на всіх показниках діяльності підприємства.
Вкладення в бізнес завжди є інвестиційними, так як здійснюються з метою віддачі в майбутньому. Зростання вартості підприємства передбачає зростання доходів, власного капіталу власників, необхідність цього зростання закладена в самій особливості бізнесу як товару, що є інвестиційним. Таким чином, вартість корпоративної структури можна вважати цільовою функцією управління. Зростання вартості підприємства можливий на основі підвищення рівня управління, поліпшення фінансового стану підприємства, збільшення ринків збуту під впливом ряду факторів зовнішнього та внутрішнього середовища, що вказує на необхідність дослідження комплексу взаємозв'язків і розробку механізмів управління формуванням вартістю підприємства.
Для досягнення мети « зростання вартості підприємства »менеджер повинен орієнтуватися не на поточні показники доходу від бізнесу, а на довготривалі грошові потоки з точки зору того, чи приносить бізнес дохід, що перевищує вартість залученого капіталу.
Сенс управління вартістю підприємства полягає в створенні нової вартості. Для цього необхідно, по-перше, виявити впливають на вартість чинники і, по-друге, розробити на їх основі стратегію щодо збільшення вартості. Основні напрямки діяльності: фінансовий аналіз для пошуку внутрішніх резервів підвищення ефективності роботи підприємства; організаційне та фінансове реструктурування. Управління формуванням вартості - безперервний процес. Заходи, спрямовані на формування новостворюваної вартості, не є остаточними, вони трансформуються при виявленні змін зовнішнього і внутрішнього середовища.
Вартість корпоративної структури - цільова функція управління, при створенні системи цілей потрібно орієнтуватися на максимальне збільшення цієї вартості.
Найбільш значущим механізмом управління формуванням вартості підприємства є реструктуризація. Процес реструктуризації спрямований на пошук джерел розвитку підприємства на основі внутрішніх і зовнішніх факторів з метою ефективного використання виробничих ресурсів , що приводить до збільшення вартості бізнесу. Основні на-правління - лідерство за витратами, що полягає в контролі над витратами і підвищенні ефективності виробництва, і диференціація, випуск не має конкуруючих аналогів продукції.
Керувати формуванням вартості підприємства можна на основі бізнес-планування розробки і впровадження інноваційного інструментарію, що дозволяє оптимізувати рушійні вартість фактори: співвідношення постійних і змінних витрат, обсяги та ринки збуту, собівартість, час отримання доходів, структуру капіталу підприємства, наявність основних і власних оборотних коштів.
Наприклад, визначено вартість ВАТ «Завод». Прогнозування грошових потоків здійснювалося на основі аналізу ретроспективної динаміки основних показників виробничо-господарської діяльності підприємства. Ставка дисконтування визначена в розмірі 28,79%. Розрахунки представ-лени в табл. 10.1.
Таблиця 10.1
Оцінка власного капіталу ВАТ «Завод» дисконтированием грошових потоків, спрогнозованих на основі ретроспективної динаміки Показник 1-й рік 2-й рік 3-й рік постпрогнозного період Грошовий потік Чистий прибуток, тис. руб. 50 636 52 639 53 655 54 648 Нарахування зносу, тис. руб. 14 100 15 120 15 780 15 600 Капітальні вкладення, тис. руб. 17 000 16 000 16 000 15 600 Грошовий потік, тис. руб. 47 736 51 759 53 435 54 648 Коефіцієнт поточної вартості 0,7765 0,6029 0,4681 0,4681 Темп зростання грошового потоку,% 3 Вартість реверсії
(за моделлю Гордона) , тис. руб. 211897 Поточна вартість грошових потоків і реверсії, тис. руб. 37 067 31 206 25 013 99 189 Обгрунтована ринкова вартість на дату оцінки, тис. руб. 192475 Будівлі та споруди невиробничого характеру, тис. руб. 14028 Ринкова вартість власного капіталу на дату оцінки, тис. руб. 206503
Таким чином, ринкова вартість власного капіталу підприємства, визначена методом дисконтування грошових потоків, склала 206 503 тис. руб.
Визначимо величину майбутніх доходів і витрат ВАТ «Завод» в прогнозний і постпрогнозний період з урахуванням впровадження інноваційного інструментарію в управлінні, відображеного в бізнес-плані стратегічного розвитку підприємства за напрямками його основної діяльності. Основні зміни: збільшилася величина амортизаційних відрахувань, зросла виручка підприємства. Розрахункові показники з урахуванням бізнес-плану наведено в табл. 10.2.
Таблиця 10.2 Оцінка власного капіталу ВАТ «Завод» методом дисконтування грошових потоків з урахуванням бізнес-плану стратегічного розвитку Показник 1-й рік 2-й рік 3-й рік постпрогнозного період Грошовий потік Чистий прибуток, тис. руб. 52 684 65 710 67 681 69 712 Нарахування зносу, тис. руб. 15 200 19 000 19 500 19 000 Капітальні вкладення, тис. руб. 23 000 20 000 19 600 19 000 Грошовий потік, тис. руб. 44 884 64 710 67 581 69 712 Коефіцієнт поточної вартості 0,7765 0,6029 0,4681 0,4681 Темп зростання грошового потоку,% 3 Вартість реверсії
(за моделлю Гордона), тис. руб. 270305 Поточна вартість грошових потоків і реверсії, тис. руб. 34 852 39 014 31 635 126 530 Обгрунтована ринкова вартість на дату оцінки, тис. руб. 232031 Будівлі та споруди невиробничого характеру, тис. руб. 14028 Ринкова вартість власного капіталу на дату оцінки, тис. руб. 246059
Таким чином, ринкова вартість власного капіталу підприємства, визначена методом дисконтування грошових потоків з урахуванням бізнес-плану стратегічного розвитку під-приємства, склав 246 059 тис. руб. При оцінці на основі рет-роспектівной динаміки, вартість вийшла нижче майже на 40 000 тис. руб.:
246 059 - 206 503 = 39556 (тис. крб.).
При підсумковому узгодженні розбіжність буде дещо змінено за рахунок обліку результатів інших підходів до оцінки. Однак потенційного інвестора більше цікавить прибутковість підприємства.
В цілому процес розробки стратегії по збільшенню вартості підприємства являє собою послідовні ця-пи від розрахунку поточної вартості підприємства «як діючого без особливих змін» до вивчення можливостей внутрішніх і зовнішніх поліпшень і вибору з альтернативних варіантів комплексних рішень найбільш ефективного.
Сформулюємо етапи процесу розробки стратегії по досягненню мети «зростання вартості підприємства»:
аналіз підприємства «як є», без урахування видимих ??змін;
визначення фактичної вартості підприємства;
виявлення впливають на вартість факторів;
розробка стратегії по збільшенню вартості на основі внутрішніх чинників:
пошук внутрішніх можливостей зростання вартості (поліпшення фінансового стану на основі фінансового аналізу, пошук внутрішніх резервів підвищення ефективності роботи підприємства),
 визначення потенційної вартості з урахуванням внутрішніх поліпшень;
 розробка напрямків організаційної та фінансової реструктуризації;
 визначення варіантів потенційної вартості з урахуванням внутрішніх і зовнішніх поліпшень;
 розробка оптимальної стратегії по максимальному збільшенню вартості підприємства.
 Основні напрями реалізації стратегії:
 |-Розробка дієвої функціонально-злагодженої струк-тури управління;
 розвиток особливо важливих напрямків діяльності підприємства;
 підтримка дієвості системи заохочення та стимулювання персоналу для досягнення поставленої мети;
 підвищення корпоративної культури;
 вдосконалення кадрової політики;
 постійне вдосконалення напрямів підвищення вартості відповідно до мінливих умовами зовнішнього і внутрішнього середовища.
 Як видно з перелічених напрямів, значна увага приділяється персоналу. Персонал - елемент оцінки вартості підприємства. Для досягнення максимізації вартості підприємства повинна існувати злагоджена команда, яка прагне до створення вартості, для чого учасникам команди необхідно забезпечити наступні умови: відчувати себе навчаючи-ників створення вартості, володіти інформацією про головну та інших цілях підприємства, мати свободу прийняття управлінських рішень у своїй сфері в відповідно до мінливих факторами зовнішнього і внутрішнього середовища, мати в розпорядженні відповідні ресурси, мати відповідний рівень освіти та кваліфікації для дієвої участі в процесі створення вартості.
 Створення вартісної технології управління корпоративною структурою - це досягнення максимально можливої ??цінності її капіталу.
 Value Based Management (VBM) (найбільш прийнятний переклад даного терміну - управління, націлене на створення вартості) - концепція управління, спрямована на якісне покращення стратегічних та оперативних рішень на всіх рівнях організації за рахунок концентрації зусиль всіх осіб, що рішення, на ключових факторах вартості .
 Перший принцип концепції VBM може бути виражений наступним чином. З точки зору акціонерів (інвесторів) під-приємства управління ним націлене на забезпечення зростання ринкової вартості підприємства і його акцій, так як таке зростання дозволяє акціонерам (інвесторам) отримувати самий для них значимий в порівнянні з іншими формами дохід від вкладень у підприємство - курсової грошовий дохід від перепродажу всіх або частини належних їм акцій чи курсової негрошовий дохід, що виражається в збільшенні вартості (цінності) при-належних акціонерам чистих активів, а значить, і суми їх власного капіталу.
 Вартість підприємства, що формується під впливом при-нітрохи менеджерами рішень, розглядається як цільова функція управління, яка прагне до максимуму. Наявність вартісної технології управління стає умовою ефективності роботи, так як визначає чіткий критерій оцінки результатів діяльності - збільшення вартості підприємства.
 Другий принцип концепції VBM полягає в наступному. Вартість підприємства визначається його дисконтованими майбутніми грошовими потоками, і нова вартість створюється лише тоді, коли підприємства отримують таку віддачу від інвестованого капіталу, котра перевищує витрати на залучення капіталу.
 Саме концепція VBM припускає, що менеджери підприємства націлені на дії та управлінські рішення, ко-торие збільшують не так поточні, або надійно плановані на найближчий період прибутку, скільки створюють основу для отримання набагато більших і навіть, можливо, чітко не прогнозованих прибутків у більш віддаленому майбутньому, що, однак, здатне різко підвищити поточну вартість підприємства. Менеджерам підприємств необхідно знати, яка буде вартість підприємства у разі прийняття того чи іншого управлінських рішення, що тягне серйозні наслідки (зміна організаційної структури управління, впровадження інвестиційних проектів, спрямованих на підвищення еф-бництва роботи підприємства комплексних заходів). При роз-гляді вартості підприємства як цільової функції управління менеджери підприємства націлені на довгострокове зростання вартості.
 Але, як відомо, для того щоб управляти чим-небудь, необхідно вміти це вимірювати. У додатку до VBM це означає, що необхідний інструмент, що дозволяє оцінити віддачу від інвестованого в підприємство капіталу. Таким чином, ми можемо виділити основні фактори, що впливають на вартість підприємства, які обов'язково повинні враховуватися в показнику, що відбиває створення вартості, - витрати на власний і позиковий капітал і доходи, що генеруються існуючими активами (при цьому дохід може виражатися в різних формах: прибуток, грошовий потік і т.д.). У 80-90-х роках XX в. з'явився цілий ряд показників (на основі деяких з них в подальшому виникли навіть системи управління, наприклад EVA ™ Based Management), що відображають процес створення вартості. Найбільш відомі з них крім EVA ™ - MVA, SVA, CVA і CFROI.
 Незважаючи на те, що невід'ємною складовою частиною VBM є вимірювання вартості підприємства, використовувані в ньому методи принципово відрізняються від традиційних методів оцінки вартості підприємства, зміст яких і умови застосування наводяться на схемі на с. 275.
 Традиційні методи в більшості своїй дають «точковий» в часі результат, ізольовані, вихоплені з загального контексту управління та процесу досягнення кінцевої мети, не припускають його моніторингу. Жодна з 25 цілей традиційної оцінки вартості підприємства (приватизація, податок на майно, кредит тощо) не передбачає прямого і систематичного застосування стоять за нею методів для оперативного або стратегічного управління підприємством.
 ^ Методи оцінки вартості підприємстві | 1 Т 1 г и МЕТОДИ Витратний підхід PV = PS + PP.
 де PV - ринкова вартість підприємства;
 PS - вартість земель-ного ділянки (водоема. надр ...);
 Р. - "'- залишкова вартість відтворення об'єктів оцінки МЕТОДИ ПОРІВНЯЛЬНОГО
 ПІДХОДУ PV - S + ADI, де 5 - ціна продажу порівнянного об'єкта: ADI - грошовий вираз сукупної поправки до ціни продажу, що відображає кількісні і якісні відмінності між характеристиками оцінюваного об'єкта та його аналога: МЕТОДИ дохідного підходу PV = V | R, де V - майбутній дохід: Я ставка капіталізації; 1 Г 1 Г? t Застосуємо при відсутності інформації про продажі аналогічних об'єктів або відсутності дояоаа Використання обмежено через відсутність ринкової інфраструктури Застосуємо, коли дохід стабільний і передбачуваний 
 Прихильниками концепції VBM може застосовуватися система управління вартістю (далі СУС), основні етапи впровадження якої на підприємстві представлені в табл. 10.3. Її поза-дрен - досить тривалий процес, західні фахівці оцінюють його тривалість в два-три роки.
 Таблиця 10.3 Пер-Утой Третій Четвер-П'ятий Шостий етап сьо-Вось- Вий рій етап тий етап етап мій мій етап етап етап етап Опрі Опі Прове-Аналіз Форми А. Раз Б. Соз-розрив Періо- де сание дення вкладу рование работка дание ботка діче- Леніє об'єк управ-подрузі множе-регла систе-систе ська це-ектов ленчі-ділень ства по-ментів ми ми рег-оцінка. лей і управ ської ін в стои Казато-і про-оцінки Ламен-Підго задач лення тарем мость лей діяль-цедур опера тиру-товка СУС СУС зації компа-тельно-управ-тивних чих звітів имуще нии сти і лення і стра доку-с пози- ства ефек-вар тегіче ментів ції пред тивно-мостью ських управ- ємства сти СУС управ-ління та оцінки ленчі-стоїмо- бізнесу ських стю рі- ний Впровадження системи оперативного контролю над вартістю активів Підготовка кадрів 
 Розглянемо кожен із представлених у табл. 10.3 етапів докладно.
 У загальному випадку метою є отримання достовірної ін-формації про існуючу на певний момент часу вартості підприємства та наступних об'єктів СУС: всього иму-громадської комплексу підприємства, його складових елементів (матеріальних, нематеріальних і фінансових активів) та окремих бізнесів підприємства. Ця інформація потрібна для прийняття обгрунтованих управлінських рішень у поточній діяльності, а також у стратегічному плануванні та управлінні.
 Необхідно описати основні фактори, що впливають на вартість підприємства, а також підготувати детальну класифікацію активів. Фактори вартості поділяють на дві ус-умовні групи: зовнішні чинники (що виникають незалежно від волевиявлення менеджменту підприємства; проте це не означає, що наступ тих чи інших подій не можна передбачити і вжити заходів з мінімізації негативних наслідків) і внутрішні фактори (пов'язані з діями менеджменту, галузевою специфікою самого підприємства).
 Визначається ринкова вартість підприємства в якості точки відліку, тобто на найближчу минулу звітну дату, методами витратного, дохідного та порівняльного підходу. Со-поставлення результатів, отриманих в ході застосування методів різних підходів, має істотно більшу інфор-нормативну для менеджменту підприємства, ніж результати, отримані одним методом, або усереднена величина резуль-татів.
 У ході інвентаризації окрім застосування відомих з бухгалтерського обліку методів і цілей слід виявити:
 а) активи, які не беруть участь у генерації грошового потоку підприємства (соціальні та надлишкові активи);
 б) не відображені на балансі активи, які мають вартість і беруть участь у створенні грошового потоку (контракти на поставку необхідних матеріалів з дисконтом, управлінські ноу-хау і т.д.).
 Головна відмінність управлінської інвентаризації від бухгалтерської полягає в тому, що в її рамках проводиться оцінка еф-бництва використання всіх об'єктів майна, за результатами якої приймають відповідні рішення.
 У кінцевому підсумку ефективність управління підприємством визначається не його ліквідністю або рентабельністю, не величиною прибутку, а збільшенням ціни бізнесу.
 Процес поділу підприємства на основі логічного принципу на бізнес-одиниці називається сегментацією. Виділяють два основних підходи до сегментації: сегментація, осно-ванна на характеристиках споживача товарів і послуг (сегментація за типом споживача); бізнес-одиниці, засновані на знаннях, досвіді і технологіях, необхідних підприємству для виробництва тієї чи іншої продукції (сегментація за типом професійних навичок).
 Основна мета даного етапу - виявити бізнес-одиниці, «створюють» і «руйнують» вартість. Якщо бізнес-одиниця руйнує вартість підприємства, необхідно прийняти рішення або про розробку системи заходів, що дозволяють зробити підрозділ дохідним, або про продаж підрозділу іншої компанії, або про закриття підрозділу та розпродажу активів. Але навіть якщо підрозділ забезпечує для підприємства приріст вартості, важливо визначити, наскільки істотна ця вартість в рамках підприємства, наскільки серйозний потенціал подальшого приросту вартості. У ситуації, коли бізнес-одиниця, забезпечуючи приріст вартості компанії, не є основною (профільної), і тим більше якщо в складі іншого підприємства вона може забезпечувати істотно більшу вартість, - вона підлягає продажу.
 Сумарна вартість бізнес-одиниць - це вартість підприємства в цілому, тому управління вартістю підприємства неможливо без ефективного контролю над вартістю окремих підрозділів.
 Аналіз факторів вартості дозволяє побудувати безліч показників; закладаючи певні значення цих по-казателей в якості цілей управління, можна домагатися зростання вартості підприємства.
 Всі показники доцільно розбити на тактичні (фон-доотдача, оборотність оборотних активів, оборотність видів оборотних активів, рентабельність активів тощо) і стратегічні (ринкова вартість підприємства та її динаміка, відношення ринкової і балансової вартості підприємства та ін.) Деталізація показників для кожного рівня управління дозволяє визначити ефективність управління вартістю на всіх рівнях управління і призводить до того, що менеджери вищої ланки часто контролюють фінансові показники, у той час як нижчі ланки менеджменту відповідають за кількісні та якісні результати роботи. 10.2. Амортизаційна політика як інструментуправленія вартістю підприємства
 У витратному і порівняльному підході орієнтуються в основному на ринкову вартість майна як використовуваного у виробництві, так і не функціонуючого. Однак з-трансформаційних змін в амортизаційної політики дозволяють, наприклад, швидше амортизувати майно та сприяти оновленню основних фондів, що відіб'ється на значеннях результатів оцінки та порівняльним, і витратним підходом при оцінці очікуваної вартості підприємства. Практика застосування дохідного підходу заснована на аналізі грошових по-струмів, в яких враховується чистий прибуток, сформована з урахуванням майнових податків та амортизаційних відрахувань, а самі амортизаційні відрахування додаються до чистого прибутку.
 Значить амортизаційна політика - інструмент управління вартістю підприємства. Помітна роль амортизаційної політики, і як наслідок, амортизаційних відрахувань, навіть при оцінці поточної, а не тільки прогнозованої вартості підприємства, на основі дохідного підходу, що включає два основні методи: капіталізації доходів і дисконтування грошово-них потоків.
 Розглянемо, як впливає переоцінка і амортизаційна політика на величину податку на майно і, відповідно, на величину чистого прибутку, на якій базується розрахунок грошового потоку будь-який з двох традиційних моделей (табл. 10.4).
 Таблиця 10.4 Вплив на податкові платежі зміни вартості складських приміщень підприємства в результаті переоцінки № п / п Показник Значення показників без переоцінки, тис. руб. Значення показників після переоцінки, тис. руб. 1 Відновлювальна вартість на 01.01.2005 18 696,491 14 390,093 2 Знос на 01.01.2005 (2,28%) 523,502 402,923 
  № п / п Показник Значення показників без переоцінки, тис. руб. Значення показників після переоцінки, тис. руб. 3 Залишкова вартість на 01.01.2005 18 172,989 13 987,170 4 Лінійна амортизація (% на рік) 1,2 1,2 5 Податок на майно за 2005 рік 363,460 279,743 6 Амортизація за рік 218,076 167,846 7 Зниження бази податку на прибуток за рахунок податку на майно 581,536 447,589 8 Зниження податку на прибуток за рахунок податку на майно 139,569 107,421 9 Вплив наявності нерухомого майна на величину чистого прибутку за 2005 р. -218,076 - 363,460 + 139,569 = -441,967 167,846
 279,743 + 107.421
 = -340,168 10 Вплив наявності нерухомого майна на величину грошового потоку - 223,891 - 172,322 11 Зниження податку на майно за рахунок переоцінки за один рік 83,716 12 Зменшення економії з податку на прибуток 32,147 13 Загальна економія за рахунок переоцінки: якщо підприємство сплачує податок на прибуток якби підприємство не платило податок на прибуток (через збитковість) 51,569 83,716 14 Зростання чистого прибутку за 2005 р. за рахунок переоцінки нерухомого майна 101,799 15 Зростання грошового потоку за 2005 р. за рахунок переоцінки нерухомого майна 51,569 
 З таблиці 10.4 видно, що після переоцінки вартість иму-вин підприємства була знижена. Це призвело до зниження податку на майна за один 2005 р. на 83,7 тис. руб., Однак послідувало збільшення податку на прибуток на 32,15 тис. руб., Але в цілому економія склала 51,57 тис. руб. Зростання грошового потоку обумовлений отриманої економією з податкових платежів, що збільшило чистий прибуток. Величина амортизаційних відрахувань спочатку зменшує чистий прибуток, потім ця ж величина додається при розрахунку грошового потоку. Тобто амортизаційні відрахування впливають на вартість підприємства через зміну податкових платежів. Вплив на вартість підприємства визначається в процесі дисконтування.
 Розглянемо вплив зміни строку корисного використання нерухомого майна підприємства і, отже, величини амортизаційних відрахувань на величину чистого прибутку підприємства без урахування зміни складу нерухомого майна протягом прогнозного періоду і при інших рівних умовах (табл. 10.5).
 Таблиця 10.5
 Вплив зміни строку корисного використання нерухомого майна підприємства на величину чистого прибутку Показник 1-й рік 2-й рік 3-й рік постпрогнозного період Варіант 1. Строк корисного використання - 40 років Залишкова вартість нерухомого майна на початок року, тис. руб. 92 851,2 90 529,92 88 208,6 85 887,4 Лінійна амортизація,% на рік 2,5 2,5 2,5 2,5 Амортизаційні відрахування, тис. руб. на рік 2 321,28 2 321,28 2 321,28 2 321,28 Податок на майно, тис. руб. на рік 1 833,81 1 787,39 1 740,96 1 694,53 Зниження бази податку на прибуток за рахунок наявності нерухомого майна, тис. руб. на рік 4 155,09 4 108,67 4 062,24 4 015,81 Зниження податку на прибуток за рахунок наявності нерухомого майна, тис. руб. на рік 997,22 986,08 974,94 963,80 Показник 1-й рік 2-й рік 3-й рік постпрогнозного період Варіант 2. Строк корисного використання - 30 років Залишкова вартість нерухомого майна на початок року, тис. руб. 92 851,20 89 787,11 86 723,00 83 658,90 Лінійна амортизація,% на рік 3,3 3,3 3,3 3,3 Амортизаційні відрахування, тис. руб. на рік 3 064,09 3 064,09 3 064,09 3 064,09 Податок на майно, тис. руб. на рік 1 826,38 1 765,10 1 703,82 1 642,54 Зниження бази податку на прибуток за рахунок наявності нерухомого майна, тис. руб. на рік 4 890,47 4 829,19 4 767,91 4 706,63 Зниження податку на прибуток за рахунок наявності нерухомого майна, тис. руб. на рік 1 173,71 1 159,01 1 144,30 1 129,59 Результати зміни строку корисного використання (варіанти 1 і 2) Зниження податку на майно, тис. руб. на рік 7,43 22,28 37,14 52,00 Розмір зниження податку на прибуток за рахунок зростання амортизаційних відрахувань 176,49 172,93 169,36 165,80 Зростання грошового потоку 183,92 195,21 206,50 217,80 
 З таблиці 10.5 видно, що скорочення терміну корисного використання використовуваного у виробничих цілях нерухомого майна спричинило збільшення норми амортизаційних відрахувань на 0,8% на рік. Це призвело до зростання грошового потоку і, відповідно, збільшення вартості підприємства, що розраховується методом дисконтування грошових потоків.
 Вартість підприємства акумулює в собі результат управлінської діяльності, відображає фінансовий стан підприємства і накопичені активи. Знання основ оцінки вартості підприємства (бізнесу), вміння застосовувати на практиці результати такої оцінки - запорука прийняття ефективних управлінських рішень, досягнення необхідної прибутковості підприємства. 2. 
 « Попередня  Наступна »
 = Перейти до змісту підручника =
 Інформація, релевантна "10.1. Концепції управління вартістю підприємства"
  1.  Економічні школи
      - Співдружність економістів, яких об'єднує спільність вихідних положень (концепцій) і методологія. Концепції, прийняті в конкретній економічній школі, відбивали існуючу на даний момент часу економічну
  2.  3. Характеристики сучасного етапу управління персоналом
      Персонал компаній відрізняється найменшою мобільністю в порівнянні з технологіями, знаннями, капіталом і сировиною, які можуть стати доступними практично миттєво. Але на відміну від изнашивающихся в процесі використання основних і оборотних фондів людський капітал з віком в межах свого життєвого циклу набуває досвід, навички і стає краще. Пропонуємо найбільш успішне
  3.  ЗМІСТ
      Введення 3 Глава I Теоретичні основи змісту економіки підприємства 9 Многоаспектность визначення економіки підприємства як науки 9 Структурний підхід До розуміння економіки підприємства 18 Аспект капіталу в ресурсної концепції підприємства 25 Природа і сутність стратегічного поведінки підприємства 34 Економічна діяльність підприємства в критеріях і показниках 44 Економічна сутність
  4.  Аналіз грошового потоку при прийнятті інвестиційних рішень
      При аналізі грошових потоків слід розрізняти грошовий потік підприємства і грошовий потік інвестиційного проекту (рішення). Грошовий потік проекту відображає приплив і відтік грошових коштів, викликаний безпосередньо даним проектом. Для його визначення важливо порівняти грошовий потік підприємства у разі здійснення даної інвестиції та грошовий потік підприємства при відмові від проекту. Грошовий
  5.  ЗМІСТ
      Базові категорії фінансового менеджменту: капітал, прибуток, фінансові ресурси, грошовий потік 4 Вартість і капітал 4 Прибуток і грошовий потік 13 Фінансові ресурси підприємства 27 Види звітів про грошові потоки 36 Рекомендована література до глави 1 43 Тимчасова вартість грошей 44 Основи фінансових обчислень 44 Елементарні фінансові розрахунки 56 Визначення сучасної і майбутньої
  6.  Зміст
      Передмова 5 Вартість підприємства як цільова функція управління 6 Основи оцінки вартості підприємства (бізнесу] 13 Цілі і завдання оцінки вартості підприємства (бізнесу] 13 Правові основи оцінки вартості підприємства (бізнесу] 13 Особливості бізнесу як об'єкту оцінки 18 Фактори, що враховуються при визначенні вартості бізнесу 19 Цілі оцінки вартості підприємства (бізнесу) 21 Оцінка бізнесу в
  7.  4. Класичні теорії, теорії людських відносин, гуманістичні теорії
      Дослідники проблеми виділяють наступні етапи розвитку науки управління персоналом: 1) класичні теорії (Ф. Тейлор, А. Файоль, Г. Емерсон, Л. Урвік, М. Вебер, Г. Форд, А. Гаст, П. Керженцев) - з 1880 по 1930 рр..; 2) теорії людських відносин (Е. Майо, К. Арджеріс, Р. Лікарт, Р. Блейк) - з початку 1930-х рр..; 3) гуманістичні теорії (А. Маслоу, Ф. Герцберг, Д . Мак-Грегор) - c 1970-х
  8.  Позитивізм
      (Від лат. Positivus - позитивний, існуючий фактично) - філософська течія виник у 30-і рр.. XIX в. і заснований на концепції феноменалізму, тобто зведення задачі науки лише до опису
  9.  22. Система стратегічного управління персоналом організації
      Кадрова політика передбачає в першу чергу формування стратегії управління персоналом організації. Термін «стратегічне управління» був введений в 1960-1970-х рр.. Стратегічне управління - це система менеджменту, що орієнтується на людський капітал як основу компанії, яка гнучко реагує на динаміку змін зовнішнього середовища, що проводить своєчасні зміни в організації,
  10.  5.3. ЗМІННА РАЦІОНАЛЬНІСТЬ X. Лейбенстайн І П.-Л. РЕЙНО
      Найбільш послідовно відмінності у функціональному та інструментальному розуміннях раціональності простежуються в концепції змінної раціональності, яка робить акцент на ступені продуманості, осмисленості інформації, що надходить людині, що приймає рішення. У кількісному плані можна виразити співвідношення між функціональною раціональністю та інструментальної раціональністю (пам'ятаючи про
  11.  Блиск і злидні соціальної футурології Маркса
      Як відомо, футурологія Маркса складалася з двох найважливіших концепцій. Перша концепція - концепція соціалістичного суспільства. Соціалізм, згідно з Марксом, є суспільством, в якому всі засоби виробництва належать державі, це товариство з державною економікою. Як відомо, цей Марксов футурологічний концепт повністю виправдався, таке суспільство дійсно було створено, і
  12.  7.3. Поведінку споживача
      Стосовно вивчення поведінки споживачів можна j виділити дві великі гілки, які орієнтовані на мікро-\ економічний і макроекономічний аналіз відповідно. J Що стосується мікроекономічного підходу, то неокласичний варіант досить докладно викладено в попередніх темах. Ось чому тут ми зафіксуємо лише найбільш важливі моменти. Вони полягають у тому, що потреби,
  13.  В. С. Бєлих. Г. Е. Берсункаев, С. І. Виниченко. Підприємницьке право Росії, 2009

  14.  7. Методи і принципи управління персоналом
      Методи управління персоналом - це способи і прийоми впливу на персонал для досягнення цілей організації. 1. За стадіями процесу управління можна виділити: планування, організацію, облік, аналіз, мотивацію, контроль. 2. За характером управлінського впливу на персонал виділяються: методи інформування, методи переконання методи примусу (засновані на загрозі) 3. За способами впливу
  15.  Список літератури
      Акофф Р. Планування майбутнього корпорацій. - М.: Прогресс, 1985. Ансоф І. Стратегічне управління. - М.: Економіка, 1989. Виссема X. Менеджмент в підрозділах фірми (підприємництво та координація у децентралізованій компанії): Пер. з англ. - М.: ИНФРА-М, 1996. Грачова М. В. Інноваційна діяльність промисловості (теорія і практика). - М.: МІЕМ) 1994. Іванов М.М., Колутаева С.Р.,
  16.  7.5. ТЕОРІЇ ПІДПРИЄМЦЯ І ПІДПРИЄМНИЦЬКОЇ ??ФУНКЦІЇ
      Теорія підприємництва займає особливе місце в економічній теорії, оскільки вона погано вписується в структуру домінуючого напрямку в економічній теорії, заснованого на концепціях загальної рівноваги, застосуванні методу порівняльних статики. Дійсно, один з основоположників теорії підприємництва французький економіст Р. Канті-льон розглядав підприємця як

bibyurecon.ml
енциклопедія  пікантні  перлова  кавово-вершковий  риба