трусики женские купить украина
реферати студентам
« Попередня Наступна »

10.2. Оцінка та аналіз прибутковості та рентабельності


Цей розділ аналізу, без перебільшення, є найбільш важливим, оскільки його індикатори дають узагальнену оцінку ефективності роботи фірми як єдиного організму, а їх сприятливі значення і тенденції служать підставою для того, щоб інвестори (акціонери і Лендер) розглядали свій вибір щодо об'єкта інвестування як економічно виправданий і доцільний. Це, в свою чергу, сприяє паращіваіію виробничих потужностей фірми.
Показники даного розділу аналізу дозволяють отримати деякі відповіді на питання, що мають відношення перш за все до ефективності інвестицій та продажу, зокрема: (1) чи прибуткова робота фірми в середньому, (2) яка рентабельність інвестицій в порівнянні з іншими фірмами і сферами бізнесу, (3) яка рентабельність продажів; (4) яка структура факторів, що визначають рентабельність власного капіталу? Акцепт тут робиться на фінансову сторону діяльності фірми.
Кількісна оцінка та аналіз прибутковості та рентабельності можуть бути зроблені за двома основними напрямками: (1) оцінка рентабельності інвестицій (з позиції різних інвесторів), (2) оцінка рентабельності продажів (рис. 10.4).

Капіталу (ROE)
Рис. 10.4. Класифікація показників оцінки рентабельності
Ключовим моментом в блоці є: визначення прибутку як вартісної ха-рактеристики результативності роботи, встановлення алгоритмів розрахунку відпо-чих показників, вибір відповідних баз для розрахунку того чи іншого коефіцієнта рентабельності.
10.2.1. Прибуток: сутність, види
В системі цілей, які ставляться перед фірмою, прибуток і рентабельність займають одне з провідних місць. Поняттям «прибуток» оперують постійно, причому часто ие замислюючись про смисловому його утриманні; більше того, нерідко прибуток уособлюється з грошовими коштами. У літературі описані кілька підходів до визначення прибутку; два з них - з умовними назвами «економічний» і «бухгалтер-ський» - можна розглядати як базові. Суть першого - в обчисленні прибутку за результатами зміни ринкових оцінок чистих активів фірми; суть другого - в її розрахунку як різниці між доходами і витратами (витратами) фірми, що відносяться до звітного періоду.
Відповідно з першим підходом економічна прибуток - це приріст капіталу власників фірми (за винятком операцій щодо умисного його зміни), що мав місце у звітному періоді і виявляється в збільшенні її чистих активів, що обчислюються як капіталізована вартість майбутніх чистих надходжень за мінусом зобов'язань. Можна розрахувати прибуток і більш простим способом: як зміна ринкової капіталізації за період, за винятком ефекту, обумовленого операціями щодо умисного зміни капіталу фірми,
Р "= MV"-MV '\ (10.16)
де Рп - чистий прибуток за період;
MV * '- ринкова капіталізація на початок звітного періоду;
MV "- ринкова капіталізація на кінець звітного періоду.
В основі бухгалтерського обліку - факти господарського життя. Тому бухгалтер воліє оперувати пе тим, що «може бути», а тим, що «є, має або мала місце», причому будь-який факт, відбиваний в системі обліку, має бути оформлений документально. Множинні, суб'єктивні оцінки для бухгалтера ніяк не підходять, йому потрібна визначеність і однозначність, а тому цілком логічно, що він обчислює прибуток як перевищення документально підтверджених сукупних доходів над сукупними витратами. Більш суворе визначення таке.
Прибуток бухгалтерська - є позитивна різниця між доходами підприємства, що розуміються як прирощення сукупної вартісної оцінки його активів, со-супроводжуючих збільшенням капіталу власників підприємства, і його витратами (витратами), що розуміються як зниження сукупної вартісної оцінки активів , со-супроводжуючих зменшенням капіталу власників підприємства, за винятком результатів операцій, пов'язаних з навмисним зміною цього капіталу:
Р "= R-Ех, (10.17)
де Рп - чистий прибуток за період;
R - загальна сума доходів за період;
Ех - загальна сума витрат (витрат) за період.
Економічна прибуток не тільки трудомістка в розрахунку, суб'єктивна за величиною, вариабельна в залежності від ринкових очікувань щодо фірми, але і може бути більш-менш обгрунтовано обчислена лише для лістингових компаній. Оскільки число таких фірм мало, незрівнянно більшу практичну цінність має прибуток бухгалтерська, обрахована за фактичними визнаним доходам і витратам фірми, що мали місце у звітному періоді.
Зауважимо, що стосовно бухгалтерського прибутку також не можна беззастережно ут-верждать, що алгоритм її обчислення однозначний і прозорий, хоча рівень суб'єктивності набагато нижче. Справа в тому, що залежно від прийняття до уваги ряду факторів значення прибутку в рамках бухгалтерського підходу може бути перелічені по-різному. Дійсно, використовуючи той чи інший метод оцінки запасів, снісивае-мих на собівартість продукції, застосовуючи різні методи амортизації, по-різному визнаючи доходи і витрати, можіо отримати більше або менше значення прибутку.
Отже, перше правило, яке потрібно мати на увазі аналітику (бізнесмену, економісту), таке: прибуток - це розрахунковий показник, що дає деяку оцінку фінансово-господарської діяльності фірми за звітний період, на величину якого впливають як власне виробничо-комерційна діяльність фірми, так і вживані її фахівцями методи оцінки, обліку та обчислення показників доходів і витрат. Прибуток - це думка, її величиною можна варіювати. Не випадково в ході аудиторської перевірки як раз і контролюються обгрунтованість визнання і величина оцінки тих чи інших видів доходів і витрат, що враховуються при розрахунку кінцевого фінансового результату.
Якщо прибуток розуміється як різниця між доходами і витратами, число видів яких, як відомо, велике, то звідси випливає друге правило: залежно від різних комбінацій доходів і витрат і підключення до розгляду нових їх видів можна послідовно розраховувати різні показники прибутку, при цьому кожен з них буде становити велику або меншу значимість для тієї чи іншої категорії осіб, які мають інтерес до даної компанії. Іншими словами, поняття прибутку багатозначне і з позиції того кола доходів і витрат, який був врахований при розрахунку саме цього показника. Тому завжди необхідна чітка і однозначна ідентифікація алгоритмічного та інформаційного забезпечення показника прибутку, про який ведеться мова, що дозволяє робити обгрунтовані оціночні судження про нього.
У наших подальших міркуваннях ми будемо орієнтуватися на бухгалтерський прибуток. З формули (10.17) випливає очевидний висновок: якщо в алгоритмі розрахунку послідовно враховувати ті чи інші однорідні доходи і витрати, то можна отримати кілька показників прибутку. Наприклад, можна розглядати доходи і витрати, пов'язані з основною діяльністю, а можна взяти до уваги, наприклад, позареалізаційні та / або надзвичайні доходи і витрати - очевидно, що величина прибутку зміниться. Виявляється, що подібне послідовне прийняття в увагу логічно порівнянних доходів і витрат корисно та інформативно, оскільки по-зволяет обчислити фінансовий результат по окремих совокупностям фактів господар-ської життя, різняться один від одного, але роблять вплив на кінцевий фінансовий результат. Крім того, в результаті подібних розрахунків можуть бути отримані кілька послідовно розгорнутих і відповідно взаємопов'язаних показників прибутку, які, як виявляється, несуть самостійне аналітико-позпавательіое значення. Ця ідея якраз і реалізована в звіті про прибутки і збитки, в якому ми можемо бачити кілька показників прибутку (рис. 10.5).
Наведена схема пе є графічною копією звіту про прибутки і збитки і тому пе дублює закладений у ньому алгоритм формування кінцевого фінансового результату. Смислове призначення схеми - пояснити логіку процесу формування та його вузлові точки. Дамо короткий коментар до окремих елементів схеми.
Під перемінними витратами (витратами) розуміються витрати сировини, праці та деякі накладні витрати, мають наступну об'єднуючу їх особливість - вони змінюються пропорційно обсягу виробництва (чим більше виробляється продукції, тим більше і величина цих витрат), причому в розрахунках нерідко робиться припущення про прямо пропорційної залежності.
Під умовно-постійними витратами (витратами) розуміються витрати, величина яких істотно не залежить від зміни обсягів виробництва (наприклад, амортизація необоротних активів, управлінські витрати, значна частина комерційних витрат). Для зручності надалі будемо називати їх умовними термінами «постійні нефінансові витрати» або «операційні витрати».

Рис. 10.5. Схема взаимоувязки показників прибутку
У статті «Відсотки до сплати» відокремлюються поточні витрати з обслуговування довгострокового боргу (банківський кредит, облігаційна позика, фінансовий лізинг). Цей теж аналог умовно-постійних витрат, оскільки і ті, й інші мають місце не залежно від того, якими є масштаби виробництва і надходять доходи. Для позначення цих витрат будемо використовувати умовний термін «постійні фінансові витрати».
Крім процентних витрат існують і процентні доходи. На схемі вони не представлені з наступної причини. Процентні доходи - це умовний термін, що позначає доходи фірми від фінансових інвестицій. Якщо фінансова діяльність пе є основною у фірмі (наприклад, мова йде про звичайну виробничої або комерційної фірмі), то подібні доходи несуттєві і можуть розглядатися як один з елементів позареалізаційних доходів, що не вважаються істотними для винесення судження про фінансове становище фірми. Якщо фінансова діяльність є основною, то ці доходи пройдуть як доходи від основної діяльності.
Процентні витрати в даній схемі несуть абсолютно специфічне навантаження - це плата за позиковий капітал. Так само, як вклавши гроші в дороге устаткування, не уникнути визнання амортизаційних витрат (незалежно від того, чи приносять цей верстат дохід), так і залучення позикового капіталу передбачає постійні фінансові витрати (періодично виплачуються процентні платежі) незалежно від того, чи використовуються кошти цього капіталу чи ні. Процентні витрати можуть бути досить істотними за величиною, їх виплата, умовно кажучи, здійснюється з прибутку до вирахування відсотків і податків, з якою вони і порівнюються для винесення судження про те, чи достатньо генерується доходів фірмою для сплати неминучих витрат.
Відокремлення показників прибутку, представлене на рис. 10.5, викликане не тільки логікою формування підсумкового фінансового результату, по й тією обставиною, що окремі показники у відомому сенсі орієнтовані на різні категорії користувачів. Мається на увазі наступне. Наприклад, постачальники позикового капіталу (тобто Лендер) повинні отримувати на регулярній основі відсотки як плату за наданий ними капітал. Зі схеми видно, що формальним джерелом відсотків до отримання є прибуток до вирахування відсотків і податків. Якщо цей прибуток стійко мала, занадто вариабельна в динаміці або має місце тенденція до її зниження, то ставлення Лендер до фірми як фінансовому реципієнту може істотно погіршитися. Сказане відноситься як до фактичних, так і до потенційних Дендери. Перші будуть прагнути, якщо це можливо, позбутися від довгострокового позикового інструменту, що викличе падіння цін на ці інструменти з усіма витікаючими звідси наслідками (зокрема, одне з таких наслідків - зниження резервного позикового потенціалу фірми-емітента). Другі попросту відмовлять фірмі в наданні додаткового фінансування. Іншими словами, з наведених міркувань з очевидністю випливає, що для Лендер контроль за співвідношенням показників «відсотки до сплати» і «прибуток до вирахування відсотків і податків» є критично важливим, а останній із згаданих індикаторів для них може представлятися більш важливим, ніж будь-який інший показник прибутку.
Нескладно аргументувати аналогічні висновки і щодо інших показників прибутку. Слід, правда, пам'ятати, що всі тздікатори, наведені на рис. 10.5, взаємопов'язані, а політика управління фінансами в фірмі якраз і полягає в тому, щоб знайти оптимальні їх комбінації, які сприяли б досягненню стратегічних цілей, що стоять перед фірмою.
Закінчуючи короткий обговорення показників рис. 10.5, наведемо одне вельми важливе зауваження. Прямолінійна трактування алгоритму, наведеного на схемі, може створити враження, що фірма за звітний період отримує деякий сукупний дохід, який потім послідовно ділиться між усіма зацікавленими особами - власниками, Лендер, кредиторами, державою, працівниками та ін Насправді це ие так. Ділиться не прибуток, а вартісна оцінка активів; саме частину активів фірми віддається особам, які мають на це право. Особливо яскраво дане ут-вержденіе виявляється в тому, що в будь великій фірмі динаміка дивідендів і динаміка прибутку можуть істотно пе збігатися. Більше того, є безліч прикладів того, як фірма виплачувала дивіденди навіть за наявності поточного збитку. Проте трактування виплати «винагород» як елемента процесу розподілу прибутку цілком допустима і частково виправдана. Причина виправданості пояснюється наступним посилом: система винагороди мають відношення до діяльності господарюючого суб'єкта осіб та / або відшкодування їх витрат не повинна супроводжуватися стабільним зменшенням його чистих активів як квінтесенції його економічного потенціалу. Тобто подібне зменшення може або мати усвідомлений характер (власники фірми з якоїсь причини вирішили скоротити потужності фірми), або носити разовий характер (у фірми трапився фінансовий провал в поточному звітному періоді, але будуть зроблені заходи по недопущенню подібного в майбутньому). Фірма не може нескінченно і безконтрольно зменшуватися в розмірах, інакше її чекає безславний кінець.
 Саме зробленим зауваженням пояснюється той факт, що заключна частина схеми па рис. 10.5 Іосіто виключно умовний характер навіть у тому випадку, якщо на порядок використання прибутку накладаються обмеження в законодавчому порядку.
 10.2.2. Прибуток бухгалтерська і податкова: логіка узгодження
 Наведений на рис. 10.5 алгоритм формування бухгалтерської прибутку відображає її розрахунок згідно з бухгалтерськими регулятивам. Однак кінцевий фінансовий результат залежить не тільки від внутрішньої фінансової політики (в сенсі оптимізації витрат як чинника формування прибутку), а й від деяких факторів зовнішнього порядку, основним з яких є податкова політика держави. Очевидно, що будь-які податки для підприємця не бажані, проте він вимушений з ними миритися, а роль держави полягає в тому, щоб податкове навантаження не була задушливої ??для бізнесу. Розраховуючи роль і вплив факторів зміни кінцевого фінансового результату, менеджери і бухгалтери фірми змушені брати до уваги вимоги пе тільки бухгалтерського, а й податкового законодавств. Оскільки відповідні регулятиви готують різні відомства та їх цільові установки не завжди ідентичні, виникають проблеми пріоритетності вимог того чи іншого законодавства.
 З 2003 р. в нашій країні введено регулятиви, що дозволяють в звіті про прибутки і збитки демонструвати як бухгалтерську, так і оподатковуваний прибуток. Різниця між ними в тому, що перша обчислена відповідно до бухгалтерських, а друга - відповідно до податкових регулятивами. Перша орієнтована в основному на учасників бізнесу, друга - на фіскальні органи. Не приймати до уваги вимоги податкових органів щодо розрахунку прибутку не можна з багатьох очевидних причин, зокрема й тому, що саме принципи розрахунку оподатковуваного прибутку позначаються па рух грошових коштів, тобто на реальних грошових потоках, що пов'язують підприємство і бюджет. Різниця у величинах бухгалтерського і податкового прибутку визначається двома факторами.
 По-перше, витрати (за видами і сумі), що визнаються витратами у звітному періоді і впливають на величину кінцевого фінансового результату, в бухгалтерських та податкових регулятивах різняться. Найчастіше мова йде про те, що або деякі витрати не визнаються в якості витрат, або вони визнаються, але в меншій сумі. Іншими словами, величина оподатковуваного прибутку, обчислена бухгалтерами, повинна бути в цілях оподаткування збільшена на суму надміру, на думку податкових регулятивов, нарахованих витрат. Ця сума називається постійними податковими різницями.
 Згідно ПБУ 18/02 «Облік розрахунків з податку на прибуток» постійні різниці виникають, наприклад, в результаті перевищення фактичних витрат, що враховуються при формуванні бухгалтерського прибутку (збитку), над витратами, прийнятими для цілей оподаткування, за якими передбачені обмеження по витратах; невизнання для цілей оподаткування витрат, пов'язаних з передачею майна на безоплатній основі, та ін
 По-друге, завдяки наданій підприємству свободу у застосуванні різних методів оцінки та обліку з метою обчислення бухгалтерської та оподатковуваного прибутку виникає можливість сплатити до бюджету більшу чи меншу суму податку на прибуток, ніж враховано при розрахунку бухгалтерської, тобто публічно оголошуваної прибутку. Якщо сплачено більше, тобто по суті бюджет тимчасово проавансувала, в балансі з'являється відкладений податковий актив, який надалі буде поступово трансформуватися (в неявній формі) в грошові кошти шляхом зменшення суми чергових платежів до бюджету. Якщо сплачено менше, тобто бюджет тимчасово профінансував підприємство, з'являється відстрочене податкове зобов'язання, тобто заборгованість перед бюджетом, яка буде погашена підприємством пізніше шляхом збільшення суми чергових платежів до бюджету.
 Отже, у звітності з'являються дані про бухгалтерської та оподатковуваного прибутки, а також про взаємні поточних і відкладених податкових зобов'язаннях, що виникають між підприємством і бюджетом. Для ілюстрації розглянемо найпростіший приклад.
 Припустимо, що виручка за продану продукцію становить 800 тис. руб., Сукупні витрати - 500 тис. руб., Ставка податку иа прибуток - 24%, сума нарахованої річної амортизації для цілей бухгалтерського обліку 25 тис. руб., Для цілей визначення бази оподаткування з податку на прибуток - 34 тис. руб.
 Бухгалтерський прибуток до вирахування податку на прибуток складає 300 тис. руб. (800 - 500). Для розрахунку оподатковуваної бази потрібно врахувати не 25 тис. руб., А 34 тис. руб., Що призведе до зменшення оподатковуваного прибутку на 9 тис. руб. (Це тимчасова різниця). Далі, умовний витрата з податку на прибуток становитиме 72 тис. руб. (300 - 24%: 100%), а відстрочене податкове зобов'язання 2,16 тис. руб. (9 - 24%: 100%). Поточний податок на прибуток дорівнює 69,84 тис. руб. (291 - 24%: 100%), тобто фірма заплатить на 2,16 тис. руб. менше і одночасно відобразить цю суму як відстрочене податкове зобов'язання, яке з часом буде погашено.
 Операції за рахунками будуть мати вигляд:
 операція (1) - нарахування бухгалтерської прибутку в сумі 300 тис. руб.
 Дебет рахунку 90 «Продажі» 300
 Кредит рахунку 99 «Прибутки та збитки» 300
 операція (2) - нарахування податку на прибуток (72 тис. руб.) з одночасним розбиттям иа дві частини: (а) сума, яка буде перерахована бюджету за підсумками звітного періоду (69,84 тис. руб.); (б) сума , яка буде перерахована бюджету в наступні звітні періоди (відстрочене податкове зобов'язання в сумі 2,16 тис. руб.) 72
 69,84 2,16
 Дебет рахунку 99 «Прибутки та збитки»
 Кредит рахунку 68 «Розрахунки з податків і зборів»
 Кредит рахунку 77 «Відкладене податкове зобов'язання» 90 "Продажі»
 99 «Прибутки та збитки»
 68 «Розрахунки з податків і зборів»
 77 «Відкладене
 податкове зобов'язання » с. - С. - с. - С. - 500800 (2) 72 (1) 300 (2а) 69,84 (26) 2,16 (1) 300 Про. 72 Про. 300 Про. Про. 69,84 Про. Про. 2,16 с. - с. 218 С. 69,84 С. 2,16 
 Сальдо рахунків 68 і 77 будуть показані в балансі, на підставі рахунків 90 і 99 буде складений звіт про прибутки і збитки (табл. 10.1).
 Таблиця 10.1
 Звіт про прибутки і збитки
 (Тис. крб.) Стаття Сума Виручка (непо) від продажу 800,00 Собівартість проданих товарів 500,00 Прибуток (збиток) до оподаткування 300,00 Відкладені податкові зобов'язання 2,16 Поточний податок на прибуток 69,84 Чистий прибуток (збиток) звітного періоду 228 
 Зауважимо, що в нашому умовному прикладі відстрочене податкове зобов'язання, що приводиться в пасиві балансу і в звіті про прибутки і збитки, співпало за величиною. Це обумовлено тим обставиною, що на початок року рахунок 77 не мав початкового сальдо; в наступні роки подібного збігу, природно, не буде. Іншими словами, статті «Відстрочені податкові зобов'язання», що наводяться в балансі і в звіті про прибутки і збитки, збігаються за назвою, по мають різний зміст. У балансі наводиться вихідне сальдо рахунку 77 па кінець звітного періоду, а в звіті про прибутки та збитки - різниця в оборотах за звітний період.
 Розглянемо більш детальний приклад. Є такі дані про фірму за трирічний період:
 фірма має основний засіб вартістю 900 тис. руб.;
 щорічна виручка від продажів складає 5000 тис. руб.;
 сукупні щорічні витрати на виробництво і реалізацію продукції (за винятком амортизаційних відрахувань) складають 2000 тис. руб.;
 податок на прибуток стягується за ставкою 30%;
 фірма амортизує основний засіб: (а) з метою складання звітності - за методом рівномірної амортизації; (б) з метою оподаткування - за методом прискореної амортизації, при цьому амортизаційні відрахування по роках становлять 600, 200 і 100 тис. руб.
 Потрібно розрахувати значення показників прибутку, а також нарахування та рух грошових коштів за розрахунками з бюджетом з податку на прибуток.
 Для наочності розглянемо три варіанти можливих взаємовідносин фірми з бюджетом: (1) рівномірна амортизація; (2) прискорена амортизація; (3) змішаний варіант (тобто звітна прибуток обчислюється в умовах рівномірної амортизації, але розрахунки з бюджетом ведуться на основі прискореної амортизації ). Результати розрахунків прибутку і величини платежів до бюджету по кожному з варіантів наведені відповідно в табл. 10.2, 10.3, 10.4. Звіти про прибутки та збитки по роках у чинному в даний час форматі наведено в табл. 10.5.
 Таблиця 10.2 Стаття Рік 1 Рік 2 Рік 3 Всього Виручка 5000 5000 5000 15 000 Собівартість 2000 2000 2000 6000 Амортизаційні відрахування 300 - 300 300 900 Оподатковуваний прибуток 2700 2700 2700 8100 Податок на прибуток (нараховано і сплачено) 810810810 2430 Чистий прибуток 1890 1890 1890 5670 Розрахунок прибутку та податкових платежів (варіант 1)
 (Тис. крб.)
  Таблиця 10.3
  Стаття Рік 1 Рік 2 Рік 3 Всього Виручка 5000 5000 5000 15 000 Собівартість 2000 2000 2000 6000 Амортизаційні відрахування 600200100900 Оподатковуваний прибуток 2400 2800 2900 8100 Податок на прибуток (нараховано і сплачено) 720840870 2430 Чистий прибуток 1680 1960 2030 5670 Розрахунок прибутку та податкових платежів (варіант 2)
 (Тис. крб.)
  Таблиця 10.4
  Стаття Рік 1 Рік 2 Рік 3 Всього розрахунок прибутку розрахунки з бюджетом розрахунок прибутку розрахунки з бюджетом розрахунок прибутку розрахунки з бюджетом Виручка 5000 5000 5000 15 000 Собівартість 2000 2000 2000 6000 Амортизаційні 300300300900 ві відрахування Оподатковуваног 2700 2700 2700 8100 Травень прибуток Податок на прибуток 810 810 810 2430 Чистий прибуток 1890 1890 1890 5670 Податок до сплати 720 840 870 2430 Відкладений до ви 90 60 N - платі податок Розрахунок прибутку та податкових платежів (варіант 3)
 (Тис. крб.)
  Таблиця 10.5
  Стаття Рік 1 Рік 2 Рік 3 Виручка 5000 5000 5000 Собівартість 2000 2000 2000 Амортизаційні відрахування 300 300 300 Звіт про прибутки і збитки по роках (варіант 3)
 (Тис. крб.)
 Закінчення табл. 10.5
  Стаття Рік 1 Рік 2 Рік 3 Прибуток до оподаткування 2700 2700 2700 Відкладені податкові активи --- Відкладені податкові зобов'язання 90 -30 -60 Поточний податок на прибуток 720 840 870 Чистий прибуток звітного періоду 1890 1890 1890 
 Коментар до таблиць
 Підсумкові графи таблиць показують, що незалежно від варіанту розрахунків з бюджетом по податку на прибуток з формальних позицій фінансове становище компанії за підсумками трьох років буде однакове: сумарний прибуток - 5670 тис. руб., Сплачена бюджету сума податку на прибуток - 2430 тис. руб.
 При використанні рівномірної амортизації картина про майновий та фінансовий положеннях фірми в динаміці не змінюється, тоді як перехід до прискореної амортизації призводить до того, що в перший рік прибуток істотно знижується, зате в наступні роки вона буде рівновеликим (в цілому) чином вище в порівнянні з перший варіантом. Насправді зрозуміло, що в більш складних (в порівнянні з даними ілюстративним прикладом) практичних ситуаціях, коли амортизація "розтягнута" на 7-15 років, відносне заниження прибутку буде мати місце протягом ряду перших років. Пам'ятаючи про те, що генерування і демонстрування прибутку є одним з першочергових завдань будь-якого бізнесу, бачимо, що другий варіант має істотний недолік в плані результативності роботи па початковому етапі, особливо в тому випадку, якщо бізнес фірми капіталоемок (тобто висока питома вага основних засобів в активах фірми) і фірма сповідує політику досить високих темпів оновлення матеріально-технічної бази. Що стосується очевидного плюса даної схеми, то він полягає в тому, що більш швидка амортизація означає відносно великі можливості для оновлення основних засобів.
 Третій варіант якраз і покликаний об'єднати переваги двох попередніх. При цьому, нескладно помітити, базою для обчислення прибутку є перший варіант, що припускає демонстрування щодо великого прибутку в перші роки діяльності фірми. Підкреслимо, що демонстрація прибутку на початковому етапі функціонування потужностей має особливо важливе значення не тільки в економічному, по і в психологічному плані, будучи підтвердженням правильності вкладення коштів у даний бізнес. З другого варіанту береться можливість врахування при розрахунку платежів до бюджету з податку па прибуток щодо великих витрат перших періодів, тобто, підкреслимо, мова йде лише про зміну потоків грошових коштів при розрахунках з бюджетом, а пе про зміну схеми розрахунку прибутку. Отже, прибуток фірми розраховується за першим варіантом, грошові потоки по платежах до бюджету - за другим варіантом.
 Робиться це в такий спосіб. Після закінчення першого року величина платежу з податку на прибуток дорівнює 810 тис. руб. (Відповідно з рівномірним списанням вартості основних засобів), проте до бюджету сплачується лише 720 тис. руб., А на суму, в 90 тис. руб. формується резерв (в пасиві з'являється джерело коштів), тобто фактично фірма отримує від бюджету безкоштовний податковий кредит у вигляді тимчасово недоплачених бюджету коштів. Розмір цього кре-диту буде скорочуватися в міру списання вкладень в основні засоби на витрати, і в кінці терміну фірма повністю розрахується з бюджетом за цей кредит.
 Розглянута схема досить популярна в багатьох країнах, оскільки вона з очевидністю стимулює більш високі темпи оновлення матеріально-технічної бази - придбання нових активів замість старих дозволяє знову і знову отримувати безкоштовні кредити від держави. Ця схема передбачена і російськими регулятивами в області оподаткування прибутку та обліку розрахунків з податку на прибуток (див. Податковий кодекс РФ та ПБО 18/02 «Облік розрахунків з податку на прибуток»),
 У прикладі описана ситуація, коли формується відкладений до виплати податок (в термінології ПБО 18/02 - відстрочене податкове зобов'язання). Нескладно зметикувати, що якщо підприємство використовує прискорену амортизацію з метою бухгалтерського обліку та лінійну амортизацію з метою визначення податкової бази по податку на прибуток, то буде мати місце прямо протилежна ситуація - з'явиться відстрочений податковий актив. Згідно ПБУ 18/02 відстрочене податкове зобов'язання та відстрочений податковий актив відображаються у звітності відповідно в статтях «Інші довгострокові зобов'язання» та «Інші поза-оборотні активи».
 Для розуміння логіки руху коштів по рахунках наведемо перелік проводок, що оформляють формування і погашення відкладених податкових зобов'язань, по закінченні кожного року. Для наочності ми не будемо наводити абсолютно всі бухгалтерські записи - зокрема, передбачається, що відразу ж після нарахування заборгованості бюджету вона погашається, але записи ми опускаємо.
 Рік 1
 На початок року рахунок 77 не мав сальдо; дебетові обороти відсутні; кредитові обороти за рік склали 90 тис. руб.; Вихідна кредитове сальдо, рівне 90 тис. руб., Відображається в балансі, характеризуючи величину відкладеного податкового зобов'язання, тобто заборгованості підприємства перед бюджетом.
 Величина зміни відкладеного податкового зобов'язання, що мала місце у звітному році і відображена у звіті про прибутки і збитки, розраховується як різниця між кредитовим і дебетовим оборотами за рік за рахунком 77 і дорівнює 90 тис. руб.
 Величина поточного податку на прибуток, розрахована за формулою (3.2), становить:
 НПТ = НПУ + ПНО + (ДО ^ НА-КО ° 2д) - (КО °? 0 - РЗДН) =
 - 2700-30%: 100% + 0 + (0 - 0) - (90 - 0) = 810 - 90 = 720 тис. руб. Відображення даних сум за рахунками таке:
 (А) нарахування заборгованості перед бюджетом по податку на прибуток (умовний витрата) у сумі 810 тис. руб. 810 810
 Дебет рахунку 99 «Прибутки та збитки»
 Кредит рахунку 68 «Розрахунки з податків і зборів» 90 90
 Дебет рахунку 68 «Розрахунки з податків і зборів»
 Кредит рахунку 77 «Відстрочені податкові зобов'язання» Рік 2
 На початок року рахунок 77 мав кредитове сальдо в сумі 90 тис. руб.; Кредитові обороти відсутні; дебетові обороти за рік склали 30 тис. руб.; Вихідна кредитове сальдо, рівне 60 тис. руб., Відображається в балансі, характеризуючи величину відкладеного податкового зобов'язання, тобто заборгованості підприємства перед бюджетом.
 Величина зміни відкладеного податкового зобов'язання, що мала місце у звітному році і відображена у звіті про прибутки і збитки, розраховується як різниця між кредитовим і дебетовим оборотами за рік за рахунком 77 і дорівнює -30 тис. руб. (0 - 30).
 Величина поточного податку на прибуток, розрахована за формулою (3.2), становить: НПТ = 2700-30%: 100% + 0 + (0 - 0) - (0 - 30) = 810 + 30 = 840 тис. руб.
 Відображення даних сум за рахунками таке:
 (А) нарахування заборгованості перед бюджетом по податку на прибуток (умовний
 витрата) у сумі 810 тис. руб.
 Дебет рахунку 99 «Прибутки та збитки» 810
 Кредит рахунку 68 «Розрахунки з податків і зборів» 810
 (Б) погашення відкладеного податкового зобов'язання в сумі 30 тис. руб.
 Дебет рахунку 77 «Відстрочені податкові зобов'язання» ...... 30
 Кредит рахунку 68 «Розрахунки з податків і зборів» 30
 Рік 3
 На початок року рахунок 77 мав кредитове сальдо в сумі 60 гис. руб.; кредитові обороти відсутні; дебетові обороти за рік склали 60 тис. руб.; по закінченні року рахунок 77 сальдо не має, тобто не має заборгованості з податку па прибуток.
 Величина зміни відкладеного податкового зобов'язання, що мала місце у звітному році і відображена у звіті про прибутки і збитки, розраховується як різниця між кредитовим і дебетовим оборотами за рік за рахунком 77 і дорівнює -60 тис. руб. (0 - 60).
 Величина поточного податку на прибуток, розрахована за формулою (3.2), становить:
 НПТ = 2700-30%: 100% + 0 + (0 - 0) - (0 - 60) = 810 + 60 = 870 тис. руб.
 Відображення даних сум за рахунками таке:
 (А) нарахування заборгованості перед бюджетом по податку па прибуток (умовний
 витрата) у сумі 810 тис. руб.
 Дебет рахунку 99 «Прибутки та збитки» 810
 Кредит рахунку 68 «Розрахунки з податків і зборів» 810;
 (Б) погашення відкладеного податкового зобов'язання в сумі 60 тис. руб.
 Дебет рахунку 77 «Відстрочені податкові зобов'язання» 60
 - Кредит рахунку 68 «Розрахунки з податків і зборів» 60.
 Результати наведених операцій такі.
 Після першого року:
 у звіті про прибутки і збитки показується бухгалтерська чистий прибуток в сумі 1890 тис. руб.;
 величина поточного податку на прибуток як сальдо за рахунком 68 становить 720 тис. руб.;
 сформовано відстрочене податкове зобов'язання як сальдо за рахунком 77 в сум-ме 90 тис. руб., яке відображається в балансі;
 у статті «Відстрочені податкові зобов'язання» в формі № 2 записується різниця між кредитовим та дебетовим зворотами за рахунком 77 в сумі 90 тис. руб.
 Після другого року:
 у звіті про прибутки і збитки показується бухгалтерська чистий прибуток в сумі 1890 тис. руб.;
 величина поточного податку на прибуток як сальдо за рахунком 68 склала 840 тис. руб.;
 сформовано відстрочене податкове зобов'язання як сальдо за рахунком 77 в сумі 60 тис. руб., яке буде відображено в балансі;
 у статті «Відстрочені податкові зобов'язання» у формі № 2 буде записана різниця між кредитовим і дебетовим оборотами за рахунком 77 в сумі 30 тис. руб. (Вказується у формі зі знаком «мінус»).
 Після третього року:
 у звіті про прибутки і збитки показується бухгалтерська чистий прибуток в сумі 1890 тис. руб.;
 величина поточного податку на прибуток як сальдо за рахунком 68 склала 870 тис. руб.;
 у фірми немає відкладеної заборгованості з податку на прибуток, тобто рахунок 77 не має сальдо, а відповідна стаття в балансі пе містить числової величини;
 у статті «Відстрочені податкові зобов'язання» у формі № 2 буде записана різниця між кредитовим і дебетовим оборотами за рахунком 77 в сумі 60 тис. руб. (Вказується у формі зі знаком «мінус»).
 Закапчівая розділ, зробимо два зауваження.
 По-перше, в змістовному плані методика узгодження бухгалтерської та податкової прибутків в принципі не представляє складності, проте її практична реалізація, безумовно, буде супроводжуватися цілим рядом додаткових проблем, одна з яких - необхідність ведення вельми деталізованого аналітичного обліку, що дозволяє відстежувати об'єкти обліку, які є причиною, з одного боку, формування відкладених податкових активів і зобов'язань, а з іншого боку - їх погашення.
 По-друге, представляється ие цілком продуманим використання одного і того леї назви статей для балансу і звіту про прибутки і збитки (наприклад, в обох формах використовується назва «Відкладене податкове зобов'язання», проте економічна інтерпретація статей абсолютно різна; в якості гротескного приклад наведемо ситуацію , коли при розшифровці статті «Собівартість» у формі № 2 замість статті «Амортизація» наводилася б стаття «Основні засоби»). Якщо для бухгалтерів зрештою особливої ??проблеми не виникне, то для користувачів, що не мають достатнього бухгалтерської освіти, подібна термінологічна неузгодженість буде тільки на шкоду. Як найпростіший вихід із цього становища можна запропонувати хоча б уточнення назви статей у формі № 2; наприклад, «Відкладені податкові зобов'язання (нараховано)» або «Відкладені податкові зобов'язання (погашено)».
 10.2.3. Факторний аналіз прибутку
 Як уже згадувалося, в найбільш загальному вигляді прибуток Р може бути представлена ??як різниця між сумами доходів (R) і витрат (Ех), формованими в прив'язці до періоду, за який обчислюється прибуток, і логічно співвідносними один з одним. Обидва виділених фактора (R і Ех) в певних рамках є регульованими з боку управлінського персоналу. Особливо це відноситься до фактору «витрати»; саме цим пояснюється той факт, що витрати (витрати) виробництва та обігу, виступаючи одним з основних факторів прибутку, безумовно знаходяться під пильною увагою і контролем керівництва підприємства. Інформація про структуру витрат і способи її оптимізації є конфіденційною, проте укрупнені елементи сукупних витрат є загальнодоступними і наводяться в звіті про прибутки і збитки. Нескладно зрозуміти, що цей звіт являють собою табличне представлення жорстко детермінованої факторної моделі:
 р = І ^-ІЕхк, (10.18)
 j = 1 к = 1
 де Rj - j-й вид доходів фірми, і = 1, 2, ..., і;
 ЕХК - к-й вид витрат (витрат), к = 1, 2, ..., т.
 Нарощення видів та сум доходів фірми сприяє зростанню прибутку, витрати (витрати), навпаки, зменшують її. Як відомо, судження про ефективність роботи фірми формується на підставі багатьох критеріїв; в їх число входить і найпростіший факторний аналіз прибутку, що дозволяє зрозуміти, який вид доходів або витрат вплинув на прибуток у більшій чи меншій мірі, яка порівняльна динаміка впливу окремих факторів, представлених в (10.18), які тенденції цих факторів і т. п. Аналіз може бути реалізований шляхом побудови двох таблиць: одна за доходами, другий за видатками. Обидві таблиці мають однаковий макет і заповнюються за даними звіту про прибутки і збитки. У табл. 10.6 наведено приклад з умовними даними для аналізу доходів підприємства.
 Таблиця 10.6
 Факторний аналіз доходів підприємства Сума, тис. руб. Структура,% Зміна Стаття базисний період звітний період базисний період звітний період за сумою, тис. руб. (Гр.2 - гр.1) за питомою
 вазі,% (гр.4 - гр.3) А 1 2 3 4 5 6 Доходи за звичайними видами діяльності 3200 3450 95,2 94,5 +250 -0,7 Доходи за операціями фі-нансового характеру 120144 3,6 4,0 +24 +0,4 Операційні доходи 30 48 0,9 1,3 +18 +0,4 Позареалізаційні доходи 10 8 0,3 0,2 -2 -0,1 Надзвичайні доходи ------ РАЗОМ доходів 3360 3650 100% 100% +290 0% 
 З таблиці видно, що структура доходів підприємства значуще не змінилася - близько 95% сукупного доходу забезпечується за рахунок основної діяльності. Доходи фірми виросли па 290 тис. руб., Або на 8,6%. Всі види доходів зросли, лише по позареалізаційних доходів спостерігається незначне зниження. Переважна частина приросту доходів фірми - 86,2% (250: 290 - 100%) - була забезпечена за рахунок збільшення доходів по основній діяльності.
 Аналогічна таблиця може бути складена і за видатками підприємства. Наведені в таблицях дані, що розглядаються в динаміці, можуть бути доповнені порівняльними характеристиками:
 про темпи зміни доходів (витрат) в цілому і по окремих статтях (наприклад, за підсумками попереднього періоду темп зростання доходів був 9,2%, ще раніше - 12,3%, тобто бачимо стійке зниження темпів зростання, що по крайней міру вимагає аналітичного коментаря);
 про зміну вкладу тієї чи іншої статті в загальну зміну доходів (витрат) підприємства (наприклад, має місце приріст доходів підприємства, за ои забезпечується за рахунок зростання доходів за операціями фінансового характеру; знову необхідний коментар щодо причин такого явища і оцінки позитивності такої тенденції.
 Зведений факторний аналіз, що враховує спільне вплив доходів і витрат підприємства на величину чистого прибутку, може бути виконаний різними способами. Один з них - проведення так званого вертикального (компонентного) аналізу фінансових результатів.
 Цей метод є полягає в побудові аналітичної таблиці, призначеної для характеристики динаміки питомої ваги основних елементів валового доходу комерційної організації. Один з варіантів такого аналізу представлений в табл. 10.7.
 Багато відносні показники цієї таблиці (графи 2, 4 і т. д.), що розглядаються в динаміці, становлять безсумнівний інтерес як для користувачів, так і для керівництва компанії. Насамперед сюди відносяться: рівень сукупних витрат у загальній сумі доходів і надходжень, структура витрат та ін Зокрема, можна робити такі висновки:
 зменшення показника по стор 3 говорить про те, що все більший дохід організація отримує від неосновної діяльності; якщо вона здійснюється не на шкоду основної діяльності, то цю тенденцію слід визнати позитивною;
 зменшення показника по стор 2 і 4 - позитивна тенденція, якщо при відносному зниженні витрат на виробництво реалізованої продукції не страждає її якість;
 зростання показника по стор 5 сприятливий і свідчить про збільшення рента-бельності продукції та відносне зниження витрат виробництва та обігу;
 зростання показників по стор 10 і 12 також вказує на позитивні тенденції в організації виробництва на даному підприємстві; різні темпи зміни цих показників можуть бути викликані в основному коригуванням системи оподаткування;
 показник по стор 11 характеризує частку прибутку, що перераховується до бюджету у вигляді податку на прибуток і обов'язкових платежів; зростання цього показника в динаміці, що відбувається, як правило, при збільшенні ставок оподаткування, - небажане, але необхідне і не залежне від комерційної організації явище; в рамках внутрішньофірмового фінансового аналізу тут можна виділити і контролювати динаміку штрафних санкцій.
 Таблиця 10.7
 Макет аналітичної таблиці для вертикального (компонентного) аналізу фінансових результатів Показатель1 л-й період (л +1)-й період і Т.д. тис. руб. % Тис. руб. % А 1 2 3 4 5 1. Усього доходів і надходжень (підсумовуються всі статті доходів, наведені у формі № 2)
 Загальні витрати фінансово-господарської деятельності2 (підсумовуються всі статті витрат, наведені у формі № 2)
 Виручка від продаж2
 Витрати на виробництво і збут продукціі3 В тому числі.
 собівартість продукціі4 комерційні расходи4 управлінські расходи4
 Прибуток (збиток) від продаж3
 Доходи за операціями фінансового характеру2 (сума статей «Відсотки до отримання» і «Доходи від участі в інших організаціях»)
 Витрати за операціями фінансового характера5 (стаття «Відсотки до сплати»)
 Інші доходи2 (сума статей «Інші операційні доходи» і «Позареалізаційні доходи»)
 Інші расходи5 (сума статей «Інші операційні витрати» і «Позареалізаційні витрати»)
 Прибуток (збиток) до оподаткування2
 Поточний податок на прібиль6
 Чистий прибуток (збиток) звітного періода2 Назви статей взяті з форми «Звіт про прибутки і збитки» (наказ Мінфіну РФ від 22 липня 2003 р. № 67п),
 У відсотках до стор 1.
 У відсотках до стор 3.
 А У відсотках до стор 4.
 5 У відсотках до стор 2.
 b У відсотках до стор 10.
 10.2.4. Аналіз рентабельності
 Прибутковість розуміється як перевищення доходів над витратами, а рентабельність - як отримання прийнятною віддачі иа вкладений капітал, використовуваний ресурс, притягнуте засіб і т. п. Прибуток - це абсолютний показник, що володіє тому вельми істотним недоліком: показники прибутку непорівнянні по різних господарюючим суб'єктам. Прибуток в 1000 руб. одночасно може бути прибутком і великого заводу, і дрібної лавки. Саме цим пояснюється та обставина, що в аналізі набагато більшу цінність мають індикатори, пов'язані з прибутком і одночасно є відносними, тобто потенційно порівнянними в просторово-часовому розрізі показниками.
 Для розуміння логіки побудови показників рентабельності визначимо ключові поняття: ефект, ефективність, рентабельність.
 Ефект (effect) - це результат, наслідок яких-небудь причин або дій. У додатку до бізнесу особливу значимість має економічний ефект як якийсь індикатор успішності, результативності діяльності господарюючого суб'єкта. Як ефекту, тобто результату, може виступати показник виручки, валового доходу, прибутку, величини витрат та ін Всі ці показники об'єднує те властивість, що вони є абсолютними, об'ємними, їх, як правило, можна підсумувати в просторі та часі (в даному випадку ми абстрагуємося від поняття часової вартості грошей). Термін «ефективний» дослівно означає «продукує (хороший) результат».
 Ефективність (efficiency) - це співвідношення між отриманим результатом і деякої характеристикою фактора (ресурсу), використаного для досягнення даного результату. Дане співвідношення можна вимірювати або у фізичному (натуральному), або у вартісному вираженні; в першому випадку говорять про технологічну ефективності, у другому - про економічну ефективність. Нерідко ефективність характеризується сукупністю критеріїв, причому деякі з них можуть пе оцінюватися вартісними показниками; в цьому випадку можуть говорити, наприклад, про соціально-економічної ефективності. Економічна ефективність - це вже відносний показник, а тому його не можна напряму підсумовувати в просторі та часі, зате можна використовувати у всіляких порівняннях (за умови порівнянності відповідних баз). Наприклад, з порівняння прибутку двох різновеликих підприємств навряд можна зробити корисні висновки; навпаки, розраховані для цих же підприємств показники прибутку, що припадає па карбованець витрат, вже цілком порівнянні і придатні для використання як доказової бази.
 Існують два підходи до оцінки економічної ефективності - ресурсний і витратний. У загальному вигляді показник економічної ефективності (EFF) виражається формулою
 FF
 EFF = -, (10.19)
 RC
 де EF - величина економічного ефекту;
 RC - величина ресурсів або витрат.
 Різниця між категоріями «ресурси» і «витрати» досить очевидно. Зокрема, якщо для прикладу розглянути основні засоби, то в якості характеристики ресурсу може використовуватися будь-якої з показників його вартісної оцінки (наприклад, первісна або залишкова вартість), а в якості характеристики витрат - частина вартості, яка відноситься на витрати у звітному періоді, тобто амортизаційні відрахування. Рентабельність (profitability) - дослівно означає можливість і здатність «робити прибуток», тобто забезпечувати прибутковість. Бізнес рентабельний, якщо він генерує прибуток. Оскільки прибуток - показник абсолютний, тобто важко зіставний, а в економіці практично будь-яка дія припускає порівнянність, порівнянність (наприклад, в термінах «вигідно-невигідно», «доцільно-іецелесообраз-але», «ефективно-неефективно» та ін ), то для характеристики рентабельності застосовують спеціальні індикатори, звані коефіцієнтами рентабельності і розраховується як відношення прибутку до деякої базі, що характеризує суб'єкт, про рентабельність якого і намагаються винести судження.
 Для розуміння логіки побудови цих індикаторів доречно зробити два зауваження. По-перше, прибуток є похідною характеристикою діяльності суб'єкта, точніше її результатом, а тому цілком природно очікувати, що чим крупніше генеруючі потужності, тим більше значення прибутку (якби це було не так, то іманентно властиве ринковій економіці прагнення до раціональності призвело б до своєрідному стисненню суб'єкта).
 По-друге, прибуток генерується господарюючим суб'єктом у цілому, а пе якимось окремим його елементом (наприклад, станком). Тому вона повинна зіставлятися з деякими узагальнюючими характеристиками, що відносяться до цього суб'єкта в цілому. Отже база, з якою співвідноситься прибуток, повинна бути логічно з нею узгодженою. Наприклад, навряд чи усправедливиш розрахунок рентабельності окремого верстата; причина очевидна - неможливо відокремити прибуток, що відноситься саме до даного верстата (зокрема, будь-яка фірма має безліч накладних витрат, обгрунтований розподіл яких навіть теоретично неможливо).
 З зроблених зауважень випливає, що для розрахунку коефіцієнтів рентабельності необхідно вибрати деякі показники прибутку, а також деяку базу для зіставлення, що характеризує величину фірми. В якості такої бази прийнято використовувати або ресурси фірми (капітал, матеріальні ресурси в різної класифікації та ін), або її сукупний дохід у вигляді виручки, отриманої від контрагентів в ході поточної діяльності. Два види базових показників зумовлюють і дві групи коефіцієнтів рентабельності, що характеризують відповідно: (а) рентабельність інвестицій (капіталу) і (б) рентабельність продажів.
 Нескладно помітити, що у випадку (а) прибуток (тобто результатний показник) буде зіставлятися з ресурсами, використаними для отримання даного результату; отже, в цій ситуації коефіцієнт рентабельності є одним з представників групи показників ефективності. Інше має місце у випадку (б), так як тут зіставляються два результатних показника, а тому відповідні коефіцієнти рентабельності вже не відносяться до індикаторів ефективності в класичному їх розумінні, а є лише досить зручними відносними показниками, придатними для прострапствсппо-временпих зіставлень.
 10.2.4.1. Оцінка рентабельності інвестицій
 Фірма як об'єкт інвестування отримує капітал з кількох джерел. З позиції довгострокової перспективи иа діяльність підприємства особливо значиму роль надають постачальники фінансових ресурсів (власники підприємства і його Лендер) і держава. Акціонери та Лендер, будучи основними інвесторами, виділяють капітал, па який купуються активи підприємства. Ці активи забезпечують надходження доходів, які після вирахування поточних витрат трансформуються в операційний прибуток, що підлягає розподілу між основними трьома учасниками: акціонери, Лендер, держава. Держава отримує свій дохід у вигляді податків, Лендер - у вигляді відсотків, акціонери - у вигляді дивідендів та реинвестированной прибутку1.
 Особи, які надали свої кошти фірмі, розглядають її як джерело доходів, які вони бажали б отримувати на регулярній основі. Тому цілком логічно зіставляти кошти, надані тією чи іншою особою, з належними йому регулярним доходом.
 Зауважимо, що в подібній схемі відносин осібно стоїть держава, яка безпосередньо не інвестує свої кошти у фірму, але воно відіграє двояку роль: (а) накопичення фондів для використання їх в загальнодержавних та соціальних цілях; (б) створення рівних умов для функціонування бізнесу та підтримку систем, що забезпечують підприємницьку діяльність. Цими двома обставинами і зумовлюється правомірність претензії держави на частину доходів (або майна) господарюючих суб'єктів.
 Отже, рентабельність інвестицій може бути оцінена з позиції різних осіб, а логіка формування відповідних індикаторів представлена ??на рис. 10.6. На схемі представлено чотири коефіцієнта рентабельності; це зумовлено тією обставиною, що ресурси, задіяні в генеруванні кінцевого фінансового результату, можна охарактеризувати наступними показниками:
 всі активи (по балансу);
 капітал, тобто довгострокові інвестиції;
 позиковий капітал (надано Дендери);
 власний капітал (надано акціонерами).
 Узагальнюючим показником ефекту, що мають відношення до всіх активів, виступає операційний прибуток, оскільки саме з цього джерела отримують свою частку основні учасники (акціонери, Лендер, держава) - операційний прибуток ділиться між ними. Довгострокові інвестиції надані інвесторами (ак-рів і Дендери), тому з капіталом слід порівняти одержуваний ними регулярний дохід (відсотки до отримання та прибуток, доступний до розподілу серед власників). (Зазначимо, що у наведених нижче формулах не уточнюється, про якій оцінці активів (капіталу) - моментной або середньої - йде мова; методологічно більш правильно використання середніх оцінок.)
 Рентабельність інвестицій з позиції всіх зацікавлених осіб. За допомогою показника прибутку до вирахування відсотків і податків можна зробити оцінку загальноекономічної ефективності використання сукупних ресурсів комерційної організації за допомогою розрахунку аналітичного коефіцієнта, званого умовно коефіцієнтом генерування доходів (ВЕР):
 ВЕР = ^ -, (10.20)
 де Р, у - прибуток до вирахування відсотків і податків;
 А - вартісна оцінка сукупних активів фірми (підсумок балапса-нетто по активу).
 Коефіцієнт ВЕР характеризує можливості генерування доходів даної комбінацією активів і показує, скільки рублів операційного прибутку припадає на одні рубль, вкладений в активи даної компанії. По суті, це ще одна характеристика ресурсоотдачи, але не через обсяг реалізації, а за допомогою операційного прибутку. Якщо згадати алгоритм її формування, то нескладно зрозуміти, що її значення залежить від поточних витрат, властивих в середньому даному виду бізнесу. Тому значення ВЕР для даної компанії рекомендується порівнювати з середньогалузевим його значенням. Зростання ВЕР в динаміці розглядається як позитивна тенденція. Оскільки операційний прибуток є узагальнюючим показником ефекту, коефіцієнт ВЕР дійсно представляє інтерес для всіх категорій - пользователей.
 Держава
 Позиковий капітал <(Лендер) ROI
 Інвестований капітал
 (Інвестори) Власний капітал
 (Ісобственнікі)
у
 Дохід інвесторів
0
 Відсотки до сплати
О
 Податки
 Активи фірми
 Ж / f
 Чистий прибуток
 Операційний прибуток
+
I
I
 Тимчасово
 залучаються
 кошти
 (. Кредитори)
 ВЕР
 ROA
  ROE Рух фінансових ресурсів при створенні фірми і здійсненні її поточної діяльності.
 Генерування прибутку в процесі функціонування фірми.

 Зв'язок показників, яка відображає логіку розрахунку аналітичного коефіцієнта.
 Винагорода основних осіб, що у діяльності фірми і в розподілі її операційного прибутку. Рис. 10.6. Логіка розподілу доходів фірми та розрахунку показників рентабельності інвестицій
 Рентабельність інвестицій з позиції інвесторів. При проведенні аналітичних розрахунків з позиції інвесторів, тобто фізичних та юридичних осіб, які забезпечують підприємство капіталом на довгостроковій основі, склад вихідних показників не-скільки змінюється, Сукупним доходом інвесторів (акціонерів та Лендер) служить чистий прибуток і величина відсотків до сплати. Цей сукупний дохід може порівнюватися або з усіма активами, або з довгостроковим капіталом; в першому випадку розраховується коефіцієнт, відомий як рентабельність активів (ROA), у другому - рентабельність інвестованого капіталу (ROT):
 КІЛ = Р "^; (10.21)
 ROI = +, (10.22)
 Ct-CL
 де Рп - чистий прибуток (прибуток, доступна до розподілу серед власників);
 Ct - сукупний капітал (підсумок балаіса-нетто по пасиву);
 In - відсотки до сплати;
 CL - короткострокові пасиви.
 Економічна інтерпретація наведених коефіцієнтів дається так само, як і для показника ВЕР. Зіставлення доходу інвесторів з величиною активів цілком виправдано, оскільки саме інвестори ініціювали створення даного підприємства та фінансово забезпечують його функціонування в стратегічному плані. Надавши свої фінансові ресурси в довгострокове користування, ІММОБІЛІЗОВАНИХ їх в активи підприємства, інвестори, по суті, схвалили логіку створення саме такого майнового комплексу з цілком певним складом матеріально-технічної бази як джерелом їх потенційних доходів. Показник ROA характеризує з позиції інвесторів генеруючу потужність активів, у які вкладено капітал.
 Показник ROI дає дещо іншу оцінку ефективності та доцільності взаємовідносин між інвесторами та створеним ними підприємством - він характеризує прибутковість довгострокового капіталу.
 Рентабельність інвестицій з позиції підприємства. У цьому випадку мова також йде або про рентабельність активів, або про рентабельність інвестованого капіталу з тією лише відмінністю, що в формулах (10.21) і (10.22) сума відсотків враховується в послеіалоговом численні. Логіка міркувань така. Для підприємства регулярні нарахування винагород основним постачальникам капіталу (акціонерам і льон-Дерамо) є витратами. Однак з позиції підприємства рубль в чистого прибутку і рубль у відсотках до сплати, трактованих як «витрати», не цілком співставні, оскільки перший обчислений на посленалоговой базі, а другий - на доподаткового (див. рис. 10.5). Для того щоб виключити дану неспівмірність, відсотки перераховуються-вають в посленалоговую базу шляхом множення їхньої величини на множник (1-7), де Т - ставка податку на прибуток. Таким чином, формули розрахунку коефіцієнтів рента-бельності активів (ROAat) і інвестованого капіталу (ROIat) в послеіалоговом обчисленні мають наступний вигляд:
 Р +1. (\-Т)
 ROAac = "л: (10.23)
 ROIa [= Pn + I "'(1 ~ T \ (10.24) Рентабельність інвестицій з позиції власників підприємства. Можливі два підходи до обчислення коефіцієнтів залежно від того, виділяються власники звичайних акцій із загальної сукупності власників підприємства чи ні. Якщо такого відокремлення не робиться (наприклад, число власників привілейованих акцій невелика або їх взагалі немає), то розраховується показник рентабельності (прибутковості) власного капіталу (ROE) -, якщо бажано відокремлення власників звичайних акцій, то на додаток до ROE розраховується показник рентабельності (прибутковості ) власного звичайного капіталу (ROCE):
 ROE = (10.25) Р-PD
 ROE =, (10.26)
 E-PS
 де Е - власний капітал (у вітчизняному балансі це підсумок розділу «Капітал і резерви»);
 PD - дивіденди за привілейованими акціями;
 PS - привілейовані акції.
 Всі розглянуті показники в тій чи іншій формі вже отримали певну популярність і в нашій країні, проте їх розрахунок пов'язаний з деякими складнощами. Зокрема, незважаючи на рекомендації ПБО 4/99, відсотки до сплати в звітності, як правило, не виділяються. Проте в рамках внутрішньофірмового фінансового аналізу відповідну інформацію нескладно знайти в системі бухгалтерського обліку.
 10.2.4.2. Оцінка рентабельності продажів
 Показники оцінки ефективності інвестицій доповнюються коефіцієнтами рентабельності продажів. Можливі різні алгоритми їх обчислення залежно від того, який з показників прибутку закладений в основу розрахунків, однак найчастіше використовуються валова, операційна (прибуток до вирахування відсотків і податків) або чистий прибуток. Відповідно розраховують три показника рентабельності продажів: (а) норма валового прибутку, або валова рентабельність реалізованої продукції (GPM); (б) норма операційного прибутку, або операційна рентабельність реалізованої продукції (01М) \ (в) норма чистого прибутку, або чиста рентабельність реалізованої продукції (NPM):
 Валовий прибуток S-COGS,, "".,
 GPM ==; (10.27)
 Виручка від реалізації S
 ".". Операційний прибуток S-COGS-OE
 ОІМ -; (10.28)
 Виручка від реалізації S
 NPM = Чистий прибуток (1Q 29)
 Виручка від реалізації S
 де COGS - собівартість реалізованої продукції;
 ОЕ - операційні витрати.
 Інтерпретація коефіцієнтів рентабельності продажів очевидна - вони показують, яку частину в кожному рублі виручки від продажів становить відповідно валова, операційна або чистий прибуток. Будь-яких нормативів для цих показників пе існують, тому їх значення порівнюють з середньогалузевими, а також оцепіва-ють в динаміці. В принципі, вважається, що зростання рентабельності - позитивна тенденція, проте необхідно завжди мати на увазі, за рахунок чого було досягнуто зростання, чи не було необгрунтованого зниження собівартості продукції та інших витрат, яке може позначитися на якості виробленої продукції.
 10.2.4.3. Факторний аналіз рентабельності
 Показники рентабельності капіталу є, по суті, найголовнішими в системі критеріїв оцінки діяльності фірми. Тому зрозуміло прагнення управляти базовими факторами, що впливають на значення цих індикаторів. Один з найбільш поширених підходів до виявлення факторів реалізований у відомій факторної моделі фірми «Дюпоп». Призначення моделі - ідентифікувати фактори, що визначають ефективність функціонування підприємства, оцінити ступінь їх впливу і складаються тенденції у їх зміні і значущості. Оскільки існує безліч показників ефективності, обраний один, на думку аналітиків, найбільш значимий - рентабельність власного капіталу (ROE). Схематичне представлення моделі наведено на рис. 10.7.
 В основу наведеної схеми аналізу закладена наступна жорстко детермінована трьохфакторна залежність:
 S А Е S А Е '
 де Рп - чистий прибуток;
 S - виручка від продажів;
 А - вартісна оцінка сукупних активів фірми;
 Е - власний капітал
 LTD - позиковий капітал (довгострокові зобов'язання);
 CL - короткострокові зобов'язання.
 З представленої моделі видно, що рентабельність власного капіталу залежить від трьох чинників: рентабельності продажів, ресурсоотдачи і структури джерел коштів, авансованих в дане підприємство. Значимість виділених факторів з позиції поточного управління пояснюється тим, що вони в певному сенсі узагальнюють усі сторони фінансово-господарської діяльності підприємства, його статику і динаміку і, зокрема, бухгалтерську звітність: перший фактор узагальнює «Звіт про фінансові результати», другий - актив балансу, третій - пасив балансу.
 Цим чинникам і за рівнем значущості, і по тенденціям зміни притаманна галузева специфіка, про яку необхідно знати аналітику. Так, показник ресур-соотдачі може мати невисоке значення у високотехнологічних галузях, що відрізняються капіталоємністю, навпаки, показник рентабельності господарської діяльності в них буде відносно високим. Високе значення коефіцієнта фінансової залежності можуть дозволити собі фірми, що мають стабільне і прогнозоване надходження грошей за свою продукцію. Це ж відноситься до підприємств, які мають велику частку ліквідних активів (підприємства торгівлі та збуту, банки). Значить, залежно від галузевої специфіки, а також конкретних фінансово-господарських умов, що склалися на даному підприємстві, воно може робити ставку на той чи інший фактор підвищення рентабельності власного капіталу.
 Аналізуючи рентабельність власного капіталу в просторово-часовому аспекті, необхідно брати до уваги три ключові особливості цього показника, істотні для формулювання обгрунтованих висновків. Чистий прибуток
 Чистий
 рентабельність продажів
 розділити
 Виручка від реалізації
  Рентабельність коштів в активах
 перемножити
 Виручка від реалізації
  розділити
 Ресурсоотдачи Усього активів перемножити
 ROE
 Залучені кошти
 Коефіцієнт
 фінансової
 залежно
 скласти
 Власний капітал
 Сукупний обсяг джерел фінансування
 розділити Власний
 капітал
 Рис. 10.7. Модифікована схема факторного аналізу фірми «Дюпон»
 Перша пов'язана з тимчасовим аспектом діяльності комерційної організації. Коефіцієнт рентабельності продажів визначається результативністю роботи звітного періоду; ймовірний і планований ефект довгострокових інвестицій він не відображає. Коли комерційна організація робить перехід на нові перспективні технології або види продукції, що вимагають великих інвестицій, показники рентабельності можуть тимчасово знижуватися. Однак якщо стратегія перебудови була вибрана вірно, понесені витрати надалі окупляться, тобто зниження рентабельності у звітному періоді не можна розглядати як негативну характеристику поточної діяльності.
 Друга особливість визначається проблемою ризику. Багато управлінські рішення пов'язані з дилемою: «добре їсти або спокійно спати?». Якщо вибирають перший варіант, то приймають рішення, орієнтовані на отримання високого прибутку, хоча б і ціною більшого ризику. При другому варіанті - навпаки. Одним з показників ризиковості бізнесу саме і є коефіцієнт фінансової залежності - чим вище його значення, тим більш ризиковою з позиції акціонерів, інвесторів і кредиторів є комерційна організація.
 Приклад
 Порівняємо діяльність двох компаній на предмет участі в них своїм капіталом. Факторні розкладання по моделі (10.30) для них відповідно мають вигляд:
 26,9% = 5,6% | 1,2 | 4,0;
 11,3% = 6,2% - 1,3 | 1,4.
 Якщо приймати рішення, орієнтуючись тільки на показник рентабельності власного капіталу, то інвестування в першу компанію явно є кращим. Однак якщо ми проаналізуємо факторні розкладання, то побачимо, що перша компанія є дуже ризиковою - 75% загальної суми коштів, авансованих в її активи, являють собою залучені кошти. Тому, якщо ми не хочемо ризикувати своїм капіталом, переважніше участь у діяльності другої компанії.
 Третя особливість пов'язана з проблемою оцінки. Чисельник і знаменник показника рентабельності власного капіталу виражені в деякому сенсі в грошових одиницях різної купівельної спроможності. Чисельник показника, тобто прибуток, динамічний, він відображає результати діяльності і сформований рівень цін на товари та послуги в основному за минулий період. Знаменник показника, тобто власний капітал, складався протягом ряду років. Він виражений у книжковій (облікової) оцінці, яка може вельми істотно відрізнятися від поточної оцінки.
 Крім того, книжкова оцінка власного капіталу не має ніякого відношення до майбутніх доходів комерційної організації. Дійсно, далеко не все може бути відображено в балансі, наприклад престиж фірми, торгова марка, суперсучасні технології, класний управлінський персонал не мають грошової оцінки (йдеться не про продаж фірми в цілому) у звітності. Тому ринкова ціна акцій може значно перевищувати облікову вартість. Таким чином, високе значення коефіцієнта рентабельності власного капіталу зовсім не еквівалентно високій віддачі на капітал, у фірму капітал; при виборі рішень фінансового характеру необхідно, отже, орієнтуватися не тільки на цей показник, а й брати до уваги ринкову вартість фірми.
 « Попередня  Наступна »
 = Перейти до змісту підручника =
 Інформація, релевантна "10.2. Оцінка та аналіз прибутковості та рентабельності"
  1.  5.3 Індекс прибутковості
      Індекс прибутковості показує відносну прибутковість проекту, або дисконтовану величину грошових надходжень від проекту в розрахунку на одиницю вкладень: Р1 = ш., IC 'де NPV - чисті наведені (дисконтовані) грошові потоки проекту; IC - початкові інвестиції. Якщо: PI> 1, то проект варто прийняти; якщо PI <1, то проект варто відкинути; якщо PI = 1, то проект не є ні
  2.  36. Показники ділової активності та рентабельності підприємства
      Ділова активність підприємства у фінансовому аспекті проявляється у швидкості обороту коштів, яка впливає на суму річної виручки підприємства, на величину умовно-постійних витрат, на платоспроможність підприємства. На тривалість знаходження засобів підприємства в обороті впливають такі чинники: 1) внутрішні (ефективність стратегії управління активами, цінова політика підприємства,
  3.  51 Факторний аналіз показників рентабельності
      Аналіз рентабельності проводиться за показниками, умовно виділяються в три групи: рентабельність функціонування організації, рентабельність основної діяльності (виробництва та реалізації), рентабельність використання ресурсів підприємства. Рентабельність функціонування організації обчислюється діленням прибутку до оподаткування, або чистого прибутку, на повну собівартість, результат
  4.  Вітченко М.М. Аналіз фінансово-господарської діяльності підприємств залізничного транспорту, 2003

  5.  45 Мета, завдання та інформаційна база аналізу фінансових результатів
      Мета внутрішнього аналізу фінансових результатів - виявити резерви зростання прибутку і рентабельності діяльності підприємства для підвищення рівня його конкурентоспроможності та фінансової стійкості. Завдання: проаналізувати динаміку показників прибутку і рентабельності; оцінити склад і структуру нерозподіленого прибутку; дати оцінку змінам інших доходів і витрат; провести факторний аналіз
  6.  6.4. Аналіз складу і динаміки показників прибутку і рентабельності
      Для цілей аналізу фінансово-господарської діяльності найбільш корисні три показники: прибуток від продажів, прибуток до оподаткування та чистий прибуток. Вибір того чи іншого показника прибутку визначається і обгрунтовується аналітиком. Проведемо загальний аналіз динаміки показників прибутку підприємства на основі даних форми № 2 «Звіт про прибуток і збитки» за трирічний період (див. табл. 6.1). Аналіз
  7.  57. РЕНТАБЕЛЬНІСТЬ РОБОТИ ПІДПРИЄМСТВА
      Економічна ефективність являє собою кількісне співвідношення двох величин - результатів господарської діяльності і виробничих витрат. Сутність проблеми підвищення економічної ефективності полягає у збільшенні економічних результатів на кожну одиницю витрат у процесі використання наявних ресурсів. Рентабельність - це відносна величина (комплексний інтегральний
  8.  7.3. Аналіз фінансово-економічного стану державних і муніципальних унітарних підприємств
      Цілями аналізу, методика якого розроблена Департаментом державного та муніципального майна Уряду Мо-скви, є: визначення ефективності підприємства в цілому та ефективності використання державного майна; визначення бюджетної ефективності та соціальної значущості підприємства. Для досягнення цих цілей у процесі аналізу визначаються показники (більша частина
  9.  52 Методика розрахунку резервів зростання прибутку та підвищення рентабельності
      Резервами підвищення показників рентабельності є резерви зростання прибутку. Методика підрахунку резервів збільшення прибутку за рахунок: - збільшення обсягу продажів по рентабельної продукції: резерв зростання обсягу продажів помножити на фактичний прибуток звітного року в розрахунку на одиницю продукції: Р | Пк = Р | К | х Пфі; зниження собівартості продукції: можливий обсяг продажів помножити на резерв зниження
  10.  4.2, Інтегральні показники інвестиційної діяльності
      Методичні рекомендації з оцінки інвестиційних проектів та їх відбору для фінансування пропонують використовувати для цих цілей такі методи; простий бухгалтерської норми прибутку; простий (бездисконтних) метод окупності інвестицій (метод визначення терміну окупності інвестицій); дисконтний метод окупності проекту; чистої справжньої (поточної) вартості проекту (метод розрахунку чистого
  11.  60 Розрахунок і оцінка показників ефективності використання оборотних коштів
      Коефіцієнт оборотності розраховується діленням вартості товарної продукції (виручка) на середньорічну вартість оборотних засобів. Розрахункове значення показує, скільки разів обертаються кошти (гроші - товар - гроші) протягом року. Тривалість оборотності (період оборотності) визначається діленням 365 днів на коефіцієнт оборотності. Чим вище коефіцієнт
  12.  4.3. Управління інвестиціями на підприємстві
      Методика аналізу інвестиційних проектів базується на визначенні обов'язкових параметрів або умов, що характеризують як сам проект, так і якість аналізу. До обов'язкових умов інвестиційного аналізу відносяться: оцінка розміру інвестицій або вкладень, оцінка доходів, надходжень від інвестицій, визначення відсоткової ставки для обліку фактора часу і ризику; вибір методів аналізу. Приступаючи
  13.  33 Мета, завдання та інформаційна база аналізу виробництва та продажу продукції
      Мета аналізу полягає у виявленні резервів зростання обсягів виробництва і продажів якісних і рентабельних товарів. Завдання аналізу: аналіз динаміки рівня виробництва і реалізації; оцінка ритмічності виробництва; факторний аналіз виробництва та обсягів продажів за окремими видами товарів; аналіз структури, асортименту, якості та конкурентоспроможності товарів. Аналіз починається з розрахунку базисних
  14.  14.5. Фінансово-економічні показники діяльності
      У статистиці фінансів підприємств і організацій розраховуються такі показники прибутку: балансовий прибуток; прибуток від реалізації продукції, робіт і послуг; оподатковуваний прибуток; чистий прибуток. Балансовий прибуток являє собою суму прибутку (збитку) від реалізації продукції, робіт і послуг, основних фондів (включаючи земельні ділянки), іншого майна організації і доходів від
  15.  Зміст
      ВСТУП Глава 1. ТЕОРЕТИЧНІ ОСНОВИ ФІНАНСОВО-ЕКОНОМІЧНОГО АНАЛІЗУ Поняття і зміст фінансово-економічного аналізу Фінансово-економічний аналіз в системі фінансового управління підприємством Основні методи та методики фінансово-економічного аналізу Інформаційна база фінансово-економічного аналізу Контрольні питання Тести Контрольні завдання Глава 2. Фінансової (бухгалтерської)
  16.  ЗМІСТ
      ПЕРЕДМОВА 3 Глава 1. МЕТОДИКА ЕКОНОМІЧНОГО АНАЛІЗУ 5 Поняття і сутність економічного аналізу 5 Інформаційне забезпечення економічного аналізу 7 Етапи економічного аналізу 16 Методи економічного аналізу 25 Запитання і завдання 29 Глава 2. ПОПЕРЕДНІЙ ЕКОНОМІЧНИЙ АНАЛІЗ 30 Аналіз якості інформаційного забезпечення аналізу 30 Експрес-аналіз організації 33 Аналіз агрегованого
  17.  5.2 Внутрішня норма рентабельності
      Під внутрішньою нормою рентабельності (внутрішньою нормою прибутку) інвестицій розуміють значення ставки дисконтування, при якому Ж ^ ^ проекту дорівнює нулю: IRR = r, при якому NPV = f (r) = 0. Величина IRR відображає очікувану прибутковість проекту і, отже, максимальну вартість ресурсів, що залучаються для реалізації даного проекту. Іншими словами, сенс розрахунку цього показника при аналізі

bibyurecon.ml
енциклопедія  пікантні  перлова  кавово-вершковий  риба