трусики женские купить украина
реферати студентам
« Попередня Наступна »

10.3. Оцінка і аналіз ринкової привабливості фірми


В економічно розвинених країнах переважна більшість найбільших національних компаній являють собою корпорації, акції яких котируються на місцевих та іноземних фондових біржах. Фондовий ринок дуже динамічний і демократичний, а тому результати поточної діяльності будь-якої лістингові компанії, її інвестиційна та інноваційна активність, послідовність у досягненні заявлених стратегічних цілей, стабільність і надійність у відносинах з контрагентами - ці та інші фактори негайно стають широко доступними, що позначається на іміджі компанії, ринкових очікуваннях щодо її перспектив і зрештою на ціні її акцій. Від зростання ціни акцій, власне, фірма додаткового фінансування не отримує, проте ця тенденція сприяє зростанню резервного позикового потенціалу фірми, а значить, появі можливостей залучення додаткових обсягів позикового капіталу, який, у свою чергу, може бути спрямований на розширення потужностей фірми або освоєння нових перспективних технологій, продукції, ринків.
Як відомо, ринки капіталу неабиякою мірою є індикаторами благополуччя економіки в цілому, а досвід показує, що потрясіння на фінансових ринках неодмінно супроводжуються економічними спадами, причому в умовах глобалізації ринків завжди має місце можливість ланцюгової реакції. Саме цією обставиною пояснюється той факт, що більша або менша увага до ринків капіталу змушені приділяти будь-які компанії, навіть на перший погляд не мають до цих ринків безпосереднього відношення. 2. Прагнення до підвищення ринкової привабливості фірми виявляється у так званої ринкової активності. Цей термін має різні інтерпретації. З позиції компанії, котирують свої цінні папери на біржі, він означає комплекс заходів, що сприяють, принаймні, непогіршення її положення на ринку капіталу в плані динаміки ринкових індикаторів. З позиції інших підприємств ринкова активність на увазі контроль за динамікою ринку капіталу, що має на меті виявлення загальноекономічних і галузевих тенденцій, оцінку положення основних конкурентів і / або компаній, що визначають погоду в конкретному секторі виробництва товарів і послуг, формування ефективного інвестиційного портфеля та ін Тому у розвинутій ринковій економіці переважна кількість компаній тією чи іншою мірою пов'язано з ринком капіталу. Доцільність спілкування з ринком (у плані мобілізації фінансових ресурсів, в спекулятивних цілях, з позиції оцінки кон'юнктури ринків і т. п.) оцінюється за результатами аналізу ряду фінансових індикаторів. Охарактеризуємо найбільш значимі з них.
Дохід (прибуток) на акцію (Earnings Per Share, EPS). Являє собою відношення чистого прибутку, зменшеної на величину дивідендів за привілейованими акціями, до загального числа звичайних акцій. Саме цей показник значною мірою впливає на ринкову ціну акцій, оскільки він розрахований на широку публіку - власників звичайних акцій. Зростання цього показника або, принаймні, відсутність негативної тенденції сприяють збільшенню операцій з цінними паперами даної компанії, підвищення її інвестиційної привабливості. Необхідно підкреслити, що підвищення ціни знаходяться в обігу акцій компанії, природно, не приносить безпосереднього доходу емітенту, разом з тим цей процес супроводжується непрямими доходами, наприклад: зростає дохід від капіталізації, що стимулює діючих акціонерів до реінвестування прибутку в активи компанії; зростає резервний позиковий потенціал компанії; стає можливим розміщувати знову емітуються цінні папери на більш вигідною основі тощо
Цінність акції (Price / Earnings Ratio, p/i0- Розраховується як частка від ділення ринкової ціни акції на дохід на акцію. Коефіцієнт Р / Е служить індикатором попиту на акції даної компанії, оскільки показує, як багато згодні платити інвестори в даний момент за один рубль прибутку на акцію. Відносно високий ріст цього показника в динаміці вказує на те, що інвестори очікують більш швидкого зростання прибутку даної фірми порівняно з іншими. Цей показник вже можна використовувати у просторових (міжгосподарських) зіставленнях. Компаніям, що мають відносно високе значення коефіцієнта стійкості економічного зростання, характерно, як правило, і високе значення показника «цінність акції».
Дивідендна прибутковість акції (Dividend Yield) виражається відношенням дивіденду, що виплачується по акції, до її ринковою ціною. У компаніях, що розширюють свою діяльність шляхом капіталізірованія більшої частини прибутку, значення цього показника відносно невелике. Дивідендна прибутковість акції характеризує відсоток повернення на капітал , вкладений в акції фірми. Це прямий ефект. Є ще і непрямий (доход або збиток), що виражається в зміні ціни на акції даної фірми і характеризується показником капіталізованої прибутковості.
Дивідендний вихід (Dividend Payout) розраховується шляхом ділення дивіденду, що виплачується по акції, на прибуток на акцію. Найбільш наочне тлумачення цього показника - частка чистого прибутку, виплачена акціонерам у вигляді дивідендів. Значення коефіцієнта залежить від інвестиційної політики фірми. З цим показником тісно пов'язаний коефіцієнт реінвестування прибутку, що характеризує її частку, спрямовану на розвиток виробничої діяльності. Сума значень показника дивідендного виходу і коефіцієнта реінвестування прибутку дорівнює одиниці.
Коефіцієнт котирування акції (Market-to-Book Ratio) є відношення ринкової ціни акції до її книжкової (облікової) ціною . Книжкова ціна характерйзует частку власного капіталу, що припадає на одну акцію. Таким чином, вона складається з номінальної вартості (тобто вартості, проставленою на акції, за якою вона врахована в акціонерному капіталі), частки емісійної прибутку (накопиченої різниці між ринковою ціною проданих акцій та їх номінальною вартістю) і частки накопиченої і вкладеної в розвиток фірми прибутку. Значення коефіцієнта котирування більше одиниці означає, що потенційні акціонери, здобуваючи акцію, готові дати за неї ціну, що перевищує бухгалтерську оцінку реального капіталу, що припадає на цю акцію на даний момент .
Коефіцієнт Тобіна (або q-відношення, q-ratio) являє собою ринкову характеристику інвестиційної привабливості фірми. Логічно цей індикатор тісно пов'язаний з попереднім коефіцієнтом; відмінність в тому, що при розрахунку коефіцієнта котирування акції використовується звітний баланс, тобто облікові ціни, тоді як коефіцієнт Тобіна повністю орієнтується на ринкові ціни. Цей показник є основним в арсеналі професійних рейдерів, які виявлятимуть недооцінені на фондовому ринку фірми з цілі їх ворожого поглинання. Детальна характеристика q-отпошенія була приведена в гол . 6.
Отже, ми розглянули принципи і логіку формування системи аналітичних коефіцієнтів, що дозволяють дати комплексну оцінку майнового і фінансового потенціалів фірми. Переважна більшість із наведених індикаторів або наводяться у річних звітах фірм, або можуть бути розраховані аналітиком самостійно за даними річної звітності. Зауважимо на закінчення, що аналітичні коефіцієнти, що розглядаються ізольовано, «безпорадні». Тільки використовуючи їх в просторово-часових порівняннях, можна досягти бажаної мети, прийняти обгрунтовані управлінські рішення. Застосовуючи ці індикатори для прийняття управлінських рішень, необхідно пам'ятати про деякі їх особливості:
певним недоліком є ??те, що всі обчислення засновані на облікових даних, а не па ринкових оцінках активів фірми (строго кажучи, цей недолік не є критичним, оскільки, по-перше , коефіцієнти, як і будь-які відносні показники, певною мірою згладжують негативний вплив деяких факторів, в тому числі і фактора інфляції, і, по-друге, при необхідності можна будувати або запитувати у клієнта аналітичний баланс, складений в умовах фіктивної ліквідації фірми);
коефіцієнти дають усереднену характеристику фінансового становища фірми, причому за результатами вже закінчених господарських операцій, тобто більшість коефіцієнтів історичні за своєю природою (цей недолік також пе кри-тічен, враховуючи відому інерційність економічних процесів, а також розуміння аналітиком мети розрахунку коефіцієнтів, чиє призначення полягає не в розрахунку деяких характеристик для поточного управління, а у виявленні тенденцій і закономірностей сформованого статус-кво в майновому і фінансовому потенціалах фірми і перспектив їх зміни);
методика розрахунку коефіцієнтів може дещо варіювати, і це необхідно мати на увазі, порівнюючи коефіцієнти по різним фірмам;
на значення коефіцієнтів можуть надавати великий вплив існуючі в даній компанії методи оцінки основних засобів, виробничих запасів; це необхідно враховувати при просторово-часових порівняннях.
Аналітичних коефіцієнтів досить багато, і тому, природно, не перед-покладається безумовного розрахунку всіх їх «загальним чохом» - у кожному конкретному випадку аналітик (менеджер) може і зобов'язаний відібрати для себе той набір коефіцієнтів, які представляються йому найбільш підходящими. Проте проводилися дослідження з приводу ранжирування коефіцієнтів з їх затребуваності на практиці.
Проведений Ч. Гібсоном опитування фінансових аналітиків показав, що в середньому коефіцієнти за значимістю упорядковуються ними наступним чином: (1) рента-бельность; (2) фінансова залежність, (3) ліквідність (вибірку результатів дослідження можна знайти в [Ковальов, 2001, с. 406-407]). Таким чином, на думку анали-тиків, система індикаторів повинна насамперед характеризувати рентабельність капіталу, тобто забезпечувати привабливість для інвесторів. Другим за значимістю є характеристика фінансової залежності компанії від Лендер і кредиторів, тобто оцінка фінансового ризику, який уособлює з даною компанією. Обидві групи індикаторів можуть бути отйесени до показників, які мають значимість для прийняття стратегічно важливих рішень - брати участь чи не брати участі в діяльності компанії (як інвестор і / або контрагент). Щодо меншу значимість мають індикатори, що характеризують ефективність поточної діяльності (ліквідність, оборотність). Пояснення цьому, мабуть, полягає в наступному: поточна діяльність вариабельна за своїми результатами, оскільки залежить від багатьох факторів, проте збої в ній не є критичними і при необхідності їх можна усунути - це рішення і дії оперативного характеру.
Закінчуючи опис аналітичних коефіцієнтів, зробимо два заключних штриха. По-перше, наведені в гл. 9 і 10 індикатори є своєрідним логічним продовженням фінансової звітності; розглядаються в сукупності як єдиний інформаційний масив абсолютні показники звітних форм і відносні аналітичні коефіцієнти таять у собі багаті можливості для оцінки сформованих і створених тенденцій в економічному потенціалі і масштабах діяльності фірми. По-друге, враховуючи виключно слабке інформаційно-статистичне забезпечення вітчизняного бізнесу, в тому числі і в плані формування довідкових масивів даних про аналітичні коефіцієнтах в різних розрізах (країна, галузь, підгалузь , регіон, група фірм тощо), аналітикам і бізнесменам рекомендується формувати власні інформаційні бази - в цьому випадку формалізовані оцінки майнового і фінансового положення власної фірми і її фактичних і потенційних контрагентів будуть більш зрозумілими і інтерпретуються, а засновані на подібних оцінках і розрахунках рішення інвестиційно-фінансового характеру матимуть не формальний, а дієвий і, принаймні, більш обгрунтований характер. Формування локальної інформаційної бази корисно в будь-якому випадку, оскільки робота з нею дозволяє більшою мірою «відчути» коефіцієнти, а також сформувати, принаймні для себе, деякі аналітичні орієнтири (аналог стандартів, нормативів), які можна буде використовувати в просторово-динамічних порівняннях.
/ t
МАТЕРІАЛИ ДЛЯ САМОСТІЙНОЇ РОБОТИ
Дайте визначення наступним ключовим поняттям: центр відповідальності, генеральний, операційні та фінансові бюджети, економічна нормаль, прийнятний темп зростання, фондовіддача, оборотність, операційний цикл, фінансовий цикл, вартість джерела, економічний ефект, економічна ефективність, рентабельність, модель фірми «Дюпон», інвестиційно-фінансова привабливість.
Питання для обговорення
1 .. У чому сенс відокремлення центрів відповідальності? Які показники для оцінки ефективності роботи того чи іншого центру ви могли б запропонувати?
Чи можливі порушення системи нерівностей, іменованої економічної нормаллю? У чому причини цього? Добре це чи погано?
Які фактори визначають величину прийнятного темпу зростання?
Дайте економічну інтерпретацію показника фондовіддачі? Про який фонді (або фонди) тут йдеться?
У чому сенс показників оборотності? Дайте їх економічну інтерпретацію.
Чи можна використовувати показники оборотності в плануванні? Якщо так, то наведіть приклади.
Поясніть економічний зміст і логіку розрахунку суми коштів, додатково залучених в оборот (або абстрактних з обороту ). Який тип моделі використовується для розрахунку?
Який показник - «операційний цикл» або «фінансовий цикл» - видається вам більш кращим в аналізі і чому?
Можна Чи управляти тривалістю операційного та фінансового циклів? Який з них більш керований і чому? Які чинники можуть бути задіяні при цьому?
 Що таке вартість джерела? Чи існують безкоштовні джерела? Наведіть приклади.
 Дайте характеристику економічного та бухгалтерського підходів до поняття прибутку. Який з них представляється вам більш кращим і чому?
 Перерахуйте різні показники прибутку. Дайте їх характеристику з позиції різних категорій осіб, зацікавлених у діяльності підприємства.
 Що таке «нерозподілений прибуток»? Хто її розподіляє, як і між ким або чим? Чому частина прибутку залишається нерозподіленим? Це недолік? Чий?
 У чому сенс статей «Відкладені податкові активи» і «Відкладені податкові зобов'язання»? Яким чином ці об'єкти обліку впливають па прибуток? На який прибуток?
 У розділі 10.2.2 наведено приклад узгодження бухгалтерського і податкового прибутку в розрізі річних даних. Складіть аналогічний приклад для квартальних даних.
 Як ви розумієте вислів: «Прибуток - це думка»?
 Дайте порівняльну характеристику термінів «економічний ефект», «економічна ефективність», «рентабельність». Чи не є поняття «ефективність» і «рентабельність» синонімами? Наведіть приклади згаданих показників.
 Поясніть логіку розрахунку показників рентабельності.
 На вашу думку, які показники рентабельності є ключовими при оцінці діяльності фірми? Чи можна вибрати один з них як найбільш важливий? З позиції яких осіб ви робили своє судження?
 Поясніть економічний сенс моделі фірми «Дюною». Які фактори в ній відокремлені? Піддаються чи ці фактори управлінню? Якщо так, то яким чином?
 Що таке інвестиційно-фінансова привабливість фірми і за допомогою яких показників вона оцінюється?
 Які умовності мають місце при використанні аналітичних коефіцієнтів у фінансовому аналізі?
 З усієї сукупності аналітичних коефіцієнтів виберіть декілька найбільш важливих. Обгрунтуйте свій вибір. Чи можна вибрати один-едіпственний?
 За даними з табл. 8.1 розрахуйте значення показників, розглянутих у цій главі. При необхідності внесіть зміни в таблицю. 
 « Попередня  Наступна »
 = Перейти до змісту підручника =
 Інформація, релевантна "10.3. Оцінка і аналіз ринкової привабливості фірми"
  1.  ДОДАТОК IIIБІЗНЕС-ПЛАНУВАННЯ ДІЯЛЬНОСТІ ФІРМИ
      ринкові механізми встановлюють рамки діяльності будь-якої фірми. Але ці рамки - загальні для всіх фірм, що вступають на ринок. Тим часом деякі фірми домагаються успіху, а їх власники багатіють, тоді як інші є фірми ледве зводять кінці з кінцями, а то і розоряються. Причина настільки різних результатів комерційної діяльності - неоднакове вміння керівників фірм адаптуватися до умов,
  2.  30 Зміст та об'єкти маркетингового аналізу
      оцінка ступеня ризику незатребуваною продукції; оцінка конкурентоспроможності товару і виявлення резервів її підвищення; розробка стратегії, тактики, методів і засобів формування попиту і стимулювання збуту; пошук нових ринків збуту і формування портфеля замовлень; аналіз реальних конкурентів і потенційних споживачів; вивчення соціально-психологічних характеристик покупця;
  3.  Ковальов Валерій Вікторович, Ковальов Віталій Валерійович. ФІНАНСОВА ЗВІТНІСТЬ. АНАЛІЗ ФІНАНСОВОЇ ЗВІТНОСТІ, 2006

  4.  16 Роль аналізу в розробці та моніторингу основних планових показників
      оцінки досягнутих результатів; єдність інформації, що надходить з різних джерел, усунення дублювання різних джерел інформації; корисність інформації, тобто вимагати мінімуму витрат на збір, зберігання і використання даних. У даному випадку найбільшу актуальність набуває створення автоматизованого робочого місця аналітика. Показники розраховуються не менше ніж за два роки,
  5.  1. ЗАГАЛЬНІ ПОЛОЖЕННЯ
      аналіз і аудит », 080502« Економіка і управління на підприємстві (по отр.) ». У рамках курсу розглядаються класичні (поведінка споживача, теорія фірми, типи ринкових структур, ринки факторів виробництва, загальна рівновага) і сучасні (інституційні аспекти ринкового господарства, теорія суспільного вибору) розділи
  6.  § 3.24. Методи діагностування небезпеки банкрутства
      оцінці достатності її оборотного капіталу для нормального ведення справ. Про достатності цього капіталу ми можемо говорити в тому випадку, якщо поточні активи фірми (те майно, яким фірма володіє і яке може бути реалізовано швидко, так як воно високоліквідних) більше, ніж її поточні зобов'язання (ті борги, які фірма повинна покрити за термін менше року). Такого роду розрахунки можна
  7.  Аналіз грошового потоку при прийнятті інвестиційних рішень
      оцінці інвестиційних проектів нас цікавить вибір оптимального варіанту з усіх можливих рішень. Такий підхід часто пов'язаний з необхідністю використання концепції альтернативних витрат і відображенням цих витрат у грошовому потоці інвестиційного проекту. Розглянемо випадок, коли підприємство використовує власну будівлю для здійснення інвестиційного проекту. Чи слід відобразити вартість
  8.  1.2.2. Практичні заняття, їх найменування
      оцінці наслідків зміни ринкових умов за допомогою лінійних функцій попиту і пропозиції. Показники еластичності. Теорія споживчого вибору Рівновага споживача: аналітичний і графічний підходи. Теорія витрат Змінні і постійні витрати. Витрати і результати: загальні, граничні і середні величини. Чистий грошовий потік. Теорія прибутку Валова виручка і витрати. Прибуток.
  9.  7 Методика проведення комплексного економічного аналізу
      оцінки та порогові значення показників. Третій етап. Виявляються взаємозв'язки між показниками, проводиться факторний аналіз, грамотно в логічній послідовності формулюються висновки, розробляються ряд пропозицій і варіанти їх реалізації. При цьому головним є забезпечення системності, взаємозв'язку між окремими блоками аналізу та єдності результатів розрахунків по кожному розділу.
  10.  15 Структура комплексного бізнес-плану
      аналізу їх платоспроможності та ділової репутації ш Характер] стака товарів (послуг> Оцінка споживацьки?; властивостей товару. Порівняй-вальний аналізтоваров-конкурееетов ЕЕО ціновими та нєцєезовьем показниками. Аналіз рівня організа-Едіїіі сервісного обслуговування IV Маркетинг і збут продукції (робіт, послуг) факторний аналіз стану ринків збуту. Обо-снованіе ринкової ніші. Прогноз продажів.
  11.  3.9. Дюрація і імунізація портфеля
      оцінці ефективності управління в ринкових умовах часто зводиться до критерію величини поточної чистого прибутку. Ігноруються критерії, що враховують альтернативні варіанти вкладення коштів, ціну фірми з урахуванням динаміки ринкових факторів, довгострокову ефективність. Однак широка приватизація підприємств, зростання конкуренції в галузі та економічна свобода, доступність первинного і вторинного ринків
  12.  1.1. Поняття і сутність економічного аналізу
      оцінки її фінансово-економічного стану; дані внутрішнього управлінського обліку - для оцінки інвестиційної, виробничої та фінансової діяльності організації; зовнішня і внутрішня маркетингова інформація - для оцінки ринкової діяльності організації. Проведення економічного аналізу можливо і найчастіше необхідно на основі бухгалтерської звітності (п'ять форм річної звітності),
  13.  53 Мета, завдання і зміст аналізу інвестиційної діяльності організації
      оцінка розмірів інвестицій і тенденцій їх зміни за видами та об'єктами інвестування в динаміці років; аналіз структури інвестицій і причин її зміни; факторний аналіз ефективності інвестиційної діяльності. Інвестиційна діяльність включає три етапи. Розробка бізнес-плану інвестиційних проектів. При цьому оцінюються можливості реалізації проекту з точки зору маркетингових,
  14.  5.8 Альтернативні підходи до оценкеінвестіціонних проектів
      оцінки опціонів. Опціоном зазвичай називається фінансовий актив (цінний папір), що надає право купити (або продати) певний актив за певною ціною (ціною виконання) протягом обумовленого терміну. Купівля опціону надає власнику право, але не є зобов'язанням здійснити куплю (продаж). Привабливість опціонів полягає в наступному: можна розраховувати на отримання
  15.  56 Особливості оцінки інноваційної діяльності
      аналізу впливу інноваційної діяльності на економічні показники виглядають наступним чином. Вплив на собівартість одиниці продукції (АСН): ДСН = СНТ х Кдрз х УДнт/100%, де СНТ собівартість інноваційного товару (витрати з освоєння нововведень на одиницю обсягу реалізації продукції з інноваціями); Кдрз - коефіцієнт збільшення собівартості за рахунок інших витрат, що включаються в
  16.  35. Комплексні показники і показники ринкової активності
      аналізований показник розраховують і в оглядах російського фінансового ринку (наприклад, в оглядах «Коммерсанта»). Балансова (книжкова) вартість однієї акції показує вартість чистих активів фірми, які припадають на одну звичайну акцію у відповідності з даними бухгалтерського обліку та звітності: Книжкова вартість однієї акції = (Вартість акціонерного капіталу - Привілейовані акції) /
  17.  1.7. Фірма та організаційні форми підприємницької діяльності
      аналіз і застосування. Т.1-2. - М.: Фінанси і статистка, 1992. - Гол. 12. Фішер С., Дорнбуш Р., Шмалензі Р. Економіка. - М., 1993. - Гол. 7,

bibyurecon.ml
енциклопедія  пікантні  перлова  кавово-вершковий  риба