трусики женские купить украина
реферати студентам
« Попередня Наступна »

10.3. Облік відмінностей у строках життя інвестиційних проектів


Поряд з вибором ставки дисконтування на результати оцінки інвестиційних проектів можуть помітно впливати відмінності в термінах життя інвестицій. Наприклад, транспортна фірма може купити по-тримані вантажівки, які прослужать ще 3 ^ 4 роки, або придбати нові - з терміном служби 8-10 років. Як порівняти такі варіанти інвестицій коректно?
Щоб розібратися в цій проблемі, повернемося до розглянутого нами вище прикладу з інвестиціями у створення котельні для житлового мікрорайону.
Приклад 10.2. Як ми пам'ятаємо, при виборі вугільної схеми енергопостачання грошові надходження припинялися через два роки. Тому для нового варіанту розрахунків легко прийняти допущення, що взагалі термін життя вугільного варіанту дорівнює всього двом рокам і після закінчення цього терміну можна знову здійснити аналогічне вкладення з тими ж характеристиками. Таке припущення має велике значення, так як воно забезпечує можливість порівняти потенціал максимізації чистої поточної вартості вугільного і газового варіантів (мазутную схему, як найменш привабливу за критерієм NPV, ми з подальшого розгляду виключаємо). При цьому для простоти будемо виходити з того, що через чотири роки мікрорайон підключать до централізованого Енергоснаб-жению і котельню можна буде закрити, причому залишкова вартість її до того часу буде нульовий. Всі ці припущення приводять нас до результатів інвестування, узагальненим в таблиці. Варіанти і показники Роки інвестування 0-й 1-й 2-й 3-й 4-й Вугілля Інвестиції у вугілля - 1 -1000 750500 - Інвестиції у вугілля - 2 --- 1000 750500 Повтор через 2 роки -1000 750 -500750500 Разом NPV 173,59 Газ Інвестиції в газ -1000 350 350 350 350 NPV 109,45
Як видно з таблиці, в умовах порівнянного терміну життя ін-вестиционного проектів вугільна схема енергопостачання забезпечує більше надходження чистої поточної вартості, незважаючи навіть на дворазове інвестування.
Природно, що такий результат сильно залежить від тих умов, які ми заклали в розрахунок, наприклад від схем амортизації і величин залишкових вартостей основних засобів, від можливості продати створені в результаті інвестування об'єкти іншим особам і т. д. Ми обговорюємо це тому, що будь-який розробник чи аналітик інвестиційних проектів завжди повинен пам'ятати: вибір бажаних проектів з будь-яким критерієм, в тому числі і за величиною JNPV, у величезній мірі залежить від правильності тих припущень, які покладені в основу розрахунків. Тому, прагнучи знайти правильне ранжування аналізованих проектів з точки зору їх привабливості для інвестора, краще приділяти основну увагу не підвищенню точності розрахунків або використанню все більш витончених методів їх проведення, а уточненню вихідних передумов цих розрахунків. За такої умови навіть деяке спрощення методів розрахунків не викличе небезпечного зниження їх достовірності та дозволить приймати обгрунтовані рішення.
Тим часом потреба у спрощенні розрахунків виникає у фахівців з інвестиційного аналізу досить часто. Наприклад, одній із ситуацій, в якій така потреба відчувається досить гостро, є оцінка та ранжування проектів за величиною ЧТС в умовах, коли інвестиційні ресурси можуть бути реінвестовані нескінченно.
Щоб було зрозуміліше, про що йдеться, повернемося до прикладу з транспортною фірмою, що купує вантажівки: старі з термінами-ком експлуатації чотири роки і нові - з терміном експлуатації дев'ять років. Просте ранжування на основі величин NPV тут не годиться, тому що терміни життя інвестиційних проектів різні (передбачається, що, списавши старі вантажівки, фірма тут же купує нові для їх заміни, тобто реінвестує частину отриманих за чотири роки грошових надходжень). Більше того, оскільки ці терміни не кратні один одному, то для забезпечення порівнянності розрахунків нам треба було б вести їх для єдиного періоду тривалістю 36 років (4 - 9), оскільки тільки в такій перспективі створені в ре-док інвестування активи досягнуть кінця своєї експлуатації (при реінвестування) одночасно. Очевидно, що такий розрахунок буде достатньо трудомістким.
Для вирішення такого роду проблем рекомендується використовувати зручний інструмент спрощення - еквівалентний ануїтет ЕА (англ. equivalent annuity). Цей метод розрахунків називають іноді також визначенням ANPVв річному численні (англ. annualized net present value). Правда, використання такого спрощення припустимо лише в тих випадках, коли зіставляються проекти володіють одним і тим же рівнем ризику. При цьому метод розрахунку еквівалентного ануїтету аж ніяк не альтернативний методу визначення NPV - він просто полегшує вибір інвестиційних проектів, які забезпечують максіміза-цію NPV.
Еквівалентний ануїтет - це рівневий (уніфікований, стандартний) ануїтет, який має ту ж тривалість, що й оцінюваний інвестиційний проект, і ту ж величину поточної вартості, що і NPV цього проекту. Відповідно формула для розрахунку такого ануїтету виходить модифицированием формули (8.6) і має вигляд
NPV
ЕА = шь-(10Л)
Логіка використання еквівалентного ануїтету полягає в тому, що якщо такі ануїтети визначити для всіх порівнюваних проектів, то проект, у якого цей ануїтет найбільший, забезпечуватиме і найбільшу величину NPV всіх грошових надходжень, якщо всі конкуруючі інвестиції будуть припускати нескінченне ре-інвестування або реінвестування до тих пір, поки строки життя всіх проектів не завершаться одночасно.
Приклад 10.3. Повернемося до прикладу з котельні і спробуємо порівняти вугільну і газову схеми не за рахунок штучного прийому з дворазовим інвестуванням в реалізацію вугільної технології, а на основі еквівалентних ануїтетів для обох схем. Для цього приймемо коефіцієнт дисконтування рівним 10% і з його допомогою проведемо розрахунки для періодів реалізації кожного з варіантів (два роки - для вугільної схеми і чотири роки - для газової). У підсумку отримаємо:
м = 95,04 = JM! 6.
У ™ ® РУА11готЮ% 1,7355
ЕА = 109.45 _ 109,45
PVAl4mmA0% 3,1699
Як ми бачимо, і при такому розрахунку вугільна схема енергопостачання виявляється переважно газової і, отже, такий спрощений результат забезпечує той же результат при ранжируванні проектів, що і більш трудомісткий розрахунок величин NPV за період, протягом якого одночасно минуть терміни життя інвестицій обох типів.
На закінчення домовимося про ті умови, при яких використання еквівалентних ануїтетів буде правомірним, тобто забезпечуватиме правильний вибір найбільш пріоритетним з взаємовиключних проектів за критерієм максимізації NPV. Ці умови полягають у наступному:
інвестиції можуть відтворюватися за рахунок реінвестування грошових надходжень до досягнення однакового для всіх проектів часового горизонту вибуття основних активів;
принаймні один з інвестиційних проектів допускає нескінченну реінвестування грошових надходжень в рамках забезпечення діяльності фірми.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
Інформація, релевантна " 10.3. Облік відмінностей у строках життя інвестиційних проектів "
  1. Зміст
    Передмова 11 Розділ I. Основні категорії та загальна організація процесу підготовки та оцінки інвестиційних проектів Глава 1. Сутність інвестицій в реальні активи та їх економічне значення. Основні поняття інвестиційного аналізу ... 17 Поняття про інвестиції 17 Основні економічні концепції інвестицій-онного аналізу 21 Глава 2. Принципи формування і попередньої підготовки
  2. Віленський ПЛ., Лівшиць В.М., Смоляк С.А.. Оцінка ефективності інвестиційних проектів, 2002

  3. 7.15. Розділ "Інформація про позики і кредітахі витратах з їх обслуговування"
    Вимоги до розкриття у бухгалтерській звітності інформації про кредити і позики і витратах з їх обслуговування встановлені п. 33 Положення з бухгалтерського обліку "Облік позик і кредитів і витрат з їх обслуговування "(ПБУ 15/01), затвердженого Наказом Мінфіну Росії від 2 серпня 2001 р. N 60н. У бухгалтерській звітності організації повинна відображатися інформація, представлена ??в табл. 7.21.
  4. 11.6. Розкриття інформації про кредити і займахв бухгалтерської звітності
    Відповідно до ПБО 15/01 у складі інформації про облікову політику організації повинні бути відображені, як мінімум, такі дані: про переведення довгострокової заборгованості в короткострокову; про порядок списання додаткових витрат за кредитами і позиками; про вибір способів нарахування і розподілу належних доходів за позиковими зобов'язаннями; про порядок обліків доходів від тимчасового вкладення
  5. програми
    Майбутня вартість 1 рубля при різних термінах інвестування Число Коефіцієнти дисконтування до періодів часу п 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 січня 1,010 1,020 1,030 1,040 1,050 1,060 1,070 1,080 1,090 1,100 2 1,020 1,040 1,061 1,082 1,103 1,124 1,145 1,166 1,188 1,210 3 1,030 1,061 1,093 1,125 1,158 1,191 1,225 1,260 1,295 1,331
  6. 3.3 Життєвий цикл інвестиційного проекту
    Будь-який інвестиційний проект від моменту своєї появи до моменту закінчення або ліквідації проходить ряд визна-ділених етапів, які називаються життєвим циклом проекту. Життєвий цикл проекту - вихідне поняття для дослідження проблем фінансування робіт за проектом і прийняття відповідних рішень. Закінченням здійснення проекту може бути: введення в дію об'єктів, початок їх
  7. Аналіз грошового потоку при прийнятті інвестиційних рішень
    При аналізі грошових потоків слід розрізняти грошовий потік підприємства і грошовий потік інвестиційного проекту (рішення). Грошовий потік проекту відображає приплив і відтік грошових коштів, викликаний безпосередньо даним проектом. Для його визначення важливо порівняти грошовий потік підприємства у разі здійснення даної інвестиції та грошовий потік підприємства при відмові від проекту. Грошовий
  8. 5.6. Бухгалтерська норма прибутковості
    Цей метод заснований на використанні бухгалтерських харак-теристик інвестиційного проекту. Обчислюється бухгалтерська норма прибутковості як відношення середньорічного прибутку (PN) до среднесвязанному капіталу (значенням середньорічного розміру інвестицій, поділеній на два, якщо передбачається, що після закінчення терміну реалізації аналізованого проекту всі капітальні витрати будуть списані). Якщо ж
  9. Додаток 4. Теми рефератів
    Аналіз підходів до визначення економічної сутності інвестицій та інвестиційної діяльності. Аналіз нормативних правових актів, що регулюють інвестиційну діяльність в РФ. Сутність ресурсного забезпечення інвестиційної діяльності. Методичне забезпечення інвестиційної діяльності. Організаційне забезпечення інвестиційної діяльності в Росії. Аналіз функціонування інвестиційного
  10. 2.5. Інвестиційний будівельний проект
    Поняттям «інвестиційний будівельний проект» позначають просування '^ стіцнонно-будівельного процесу щодо створення об'єкта до стадії наявності розробленого, погодженого та затвердженого обгрунтування інвестицій (ОІ), коли послідовно і успішно здійснено проходження всіх передують підетапів передпроектного періоду (див. табл. 2.2). Витрати на інвестиційний будівельний проект
  11. ЗМІСТ
    Передмова 6 Глава 1. ЕКОНОМІЧНА СУТНІСТЬ І ВИДИ ІНВЕСТИЦІЙ 8 Поняття інвестицій 8 Види інвестицій. Взаємозв'язок фінансових і реальних інвестицій 13 Суб'єкти та об'єкти інвестицій 17 Альтернативні і незалежні проекти 19 Інвестиційний клімат 22 Глава 2. ЗМІСТ І ОСНОВНІ ЕТАПИ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЦЕСУ 28 Поняття інвестиційного процесу 28 Цілі і напрями інвестування 29
  12. 3.4 Соціальні результати реалізації інвестиційних проектів
    Характеризуючи доцільність якого проекту, гово-рят про два види ефективності: економічної та соціальної. У міру посилення вимог до гуманізації праці соціальним аспектам інвестиційної діяльності приділяється все більша увага незалежно від того, про яку сферу економіки йде мова. Поняття соціальної ефективності може розглядатися з двох сторін. По-перше, як якийсь
  13. 5.3 Індекс прибутковості
    Індекс прибутковості показує відносну прибутковість проекту, або дисконтовану величину грошових надходжень від проекту в розрахунку на одиницю вкладень: Р1 = ш ., IC 'де NPV - чисті наведені (дисконтовані) грошові потоки проекту; IC - початкові інвестиції. Якщо: PI> 1, то проект варто прийняти; якщо PI <1, то проект варто відкинути; якщо PI = 1, то проект не є ні
  14. 11.3. Галузева ефективність інвестиційних проектів
    Оскільки підприємства - учасники проекту моїут входити до складу більш широкої структури, то галузева ефективність інвестиційних проектів розраховується для окремих галузей народного господарства, фінансово-промислових груп, об'єднань підприємств і холдингових структур. Розрахунки показників галузевої ефективності виробляються аналогічно розрахункам показників ефективності участі

bibyurecon.ml
енциклопедія  пікантні  перлова  кавово-вершковий  риба